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2023业绩稳步增长,看好公司高端滤波器和模组放量,维持“买入”评级
2024年2月27日,公司发布2023年业绩快报。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2023年公司实现营收43.78亿元,同比+19.06%;归母净利润11.65亿元,同比+8.92%;扣非归母净利润11.42亿元,同比+7.14%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)单季度,2023Q4实现营收13.05亿元,同比+97.37%,环比-7.38%;归母净利润3.46亿元,同比+310.40%,环比-23.56%;扣非归母净利润3.27亿元,同比+309.51%,环比-26.90%。根据公司业绩快报指引结合行业竞争较激烈的判断,我们下调盈利预测,预计2023-2025年归母净利润为11.65/15.53/20.03亿元(前值为13.19/16.69/21.76亿元),对应EPS为2.18/2.91/3.75元(前值为2.47/3.13/4.08元),当前股价对应PE为45.9/34.4/26.7倍。消费电子预期回暖叠加公司高端模组放量,我们看好公司长期成长,维持“买入”评级。
全球智能手机需求回暖叠加国内华为强势回归,国产射频前端需求提升
全球手机消费复苏叠加5G渗透率提升拉动移动端射频前端需求增长。TechInsights预计,2024年全球手机销量有望回暖至12.11亿台,其中5G销量占比进一步提升至72%,拉动移动射频前端需求触底回升。从国内市场来看,华为引领国产高端手机潮流,鸿蒙生态圈的建立又将进一步反哺手机。根据IDC和亿企查的统计,华为手机2023年销量达3651万台,同比+19.62%,而华为Mate60 Pro更高的国产零部件占比(47%)有望拉动国产射频前端新需求。
持续加大研发投入,高端模组一体化布局,产品矩阵日益丰富
公司重视研发,2023Q1-Q3累计研发投入达4.10亿元,同比46.76%,研发费用率达13.35%。截至2023H1,射频滤波器方面,公司交付的DiFEM、L-DiFEM及GPS模组等产品中集成自产的滤波器占比不断提升,在客户端逐步放量提升。射频功率放大器方面,公司持续加大应用于5GNR频段的主集收发模组L-PAMiF产品在客户端的渗透与覆盖,同时推出MMMBPA模组产品,并已处于客户送样推广阶段,集成度最高的“明珠型”产品L-PAMiD正加速研发。
风险提示:下游需求不及预期;技术研发不及预期;客户导入不及预期。
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