中信期货-农业（软商品）周报：板块区间波动运行，节前观望为主-240428

　　供应：1、上周云南产区在前一周的大雨过后在原料胶水的供应上略有缓解，但据了解主产区开割面积不足三分之一，仍是大部分停割状态，胶水价格仍是居高不下。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】目前产区天气依旧干旱，降雨量稀少限制开割工作推进，截至目前大部分地区现仍未割胶，整体开割时间较常规开割时间稍有延后。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）泰国产区延续前期高温天气，降雨偏少，新胶产出量较少，胶水价格相对坚挺，烟片价格继续回落，杯胶价格相比烟片跌幅较少。

　　需求：1、汽车3月整体销量位于过去五年同期最高水平。尤其是乘用车销量在新车大量上市、车展等活动陆续开展、降价促销以及季末冲刺等多重因素叠加促进下，环比同比均实现较快增长。2024年乘用车市场持续走好。2、半钢胎表现依旧偏强而全钢胎依旧偏弱。3、重卡3月销量约11.6万辆，较去年3月同比基本持平，同比增幅从上月（-23%）实现转正，实现环比、同比双增。单从数字上看，今年3月份重卡市场表现中规中矩，是一个正常的“金三”旺季表现，但结合当前较弱的货运环境，这个销量相对乐观。

　　库存：截至2024年4月21日，中国天然橡胶社会库存145.1万吨，较上期下降4.3万吨，降幅2.9%%。深色维持去库表现，浅色胶延续季节性去库。

　　本周交易逻辑：上周天然橡胶盘面随着利多因素炒作的减少而不断走低，深浅色胶均周度环比下跌超2%。对于浅色胶来说，周内一度跌破14000支撑位，回收春节后绝大部分涨幅，不过最后于周五反弹。从价格上来看，我们认为造成这一波回调的背后驱动主要来自于基本面的阶段性转弱，以及我们前面提到的，利多炒作情绪的消退。具体来看，供应端在前期炒作的云南天气问题随着前一周版纳地区的大暴雨将告一段落，尽管目前干旱情况依旧严峻，但对于天气的炒作通常来说不会连续发生。而泰国方面，胶水价格显著止跌反弹，杯胶价格同样坚挺，这代表在当前同样偏干的天气影响下，产区尚未大面积开割，但这一因素在这轮下跌过程中并未被交易。下游需求端，轮胎生产依旧表现平稳但在全钢胎上出现一定转弱迹象，许多工厂已经选择提前进入假期状态，后续订单情况需要持续关注。而海外需求端从美金报价情况来看也较2月份有所回落，不过并没有显示出明显的转弱。短期来看，我们认为在原料价格依旧在往年同期高位的情况下，在这一轮回调后，价格会表现出企稳小幅反弹的走势，但也不太可能形成趋势性行情。在海外开割前倾向于维持区间震荡为主，操作上暂时建议观望。

　　◆风险因素：宏观对大宗商品的影响超出预期