光大证券-美股互联网传媒行业跟踪报告（五）：谷歌24Q1净利润大幅超预期，首次宣布发放股息-240426

　　事件：美国东部时间4月25日盘后，谷歌发布24Q1业绩。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】截至北京时间4月26日8:00，谷歌盘后股价+11.43%，股价上涨主要系净利润大幅超预期，首次宣布发放每股20美分的股息，并宣布700亿美元回购计划。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　谷歌营业收入加速增长，净利润大幅超预期。24Q1谷歌实现营业收入805.4亿美元，高于Refinitiv一致预期（下文简称一致预期）2.5%，同比增长15.4%（23Q4同比增长13.5%）；24Q1实现营业利润254.7亿美元，同比增长46.3%；净利润236.6亿美元，同比增长57.2%（23Q4同比增长51.8%），高于一致预期24.8%，净利润超预期程度创21Q2以来新高。

　　谷歌广告收入逐步回暖，Youtube广告收入强劲增长。24Q1谷歌广告收入616.6亿美元，同比增长13.0%（23Q4同比增长11.0%）。1）搜索广告：收入461.6亿美元，同比增长14.4%，主要受到零售业增长的推动；2）YouTube广告：收入80.9亿美元，同比增长20.9%，受到直接响应和品牌广告的推动。3）谷歌网络收入：收入74.1亿美元，同比下降1.1%。

　　谷歌云收入增长，营业利润大幅上升。24Q1谷歌云实现收入95.7亿美元，同比增长28.4%（23Q4同比增长25.7%），AI对收入的贡献不断增加。24Q1谷歌云实现营业利润9.0亿美元，同比增长371.2%，24Q1谷歌云营业利润环比继续增长，营业利润率达到9.4%。

　　资本支出大幅增长，毛利率和营业利润率稳步上升。24Q1谷歌资本支出120亿美元，同比增长91.0%（23Q4同比增长45.1%），环比增长9.0%。24Q1毛利率和营业利润率分别为58.1%和31.6%，整体稳步上升。

　　AI技术与产业底蕴深厚，Gemini赋能谷歌产品阵营。1）谷歌具备算法、基础设施、应用的产业整合优势。根据24Q1电话会，谷歌新的AI模型和算法比18个月前效率提升100倍以上；为谷歌AI负载定制的TPU已发展到第五代，Gemini使用TPU进行训练和服务。2）Gemini 1.5 Pro面向云客户和开发人员开放，性能显著增强。具备多模态能力的Gemini 1.5 Pro通过更大的上下文窗口提供更准确的代码建议和更深入的见解。Vertex AI定制化模型可以访问谷歌搜索、客户自有数据集、第三方数据集等信息源，提高回复的准确性。3）24M2推出Gemini for Workspace。办公套件Workspace的所有套餐均推出“Gemini扩展”选项，为用户提供Docs、Gmail辅助写作、Sheets增强智能填充和Slides生成图像等功能，需额外支付20美元/用户/月。

　　投资建议：顺周期广告业务持续复苏，24Q1谷歌云和Youtube收入强劲增长，AI工具赋予了谷歌广告业务更多成长维度，持续推动搜索效率和广告CPM的提升；谷歌在科研团队、AI基础设施上具备长期优势，建议持续关注。

　　风险提示：AI技术研发和产品迭代不及预期；AI行业竞争加剧风险；商业化进展不及预期风险；国内外政策风险。