光大证券-美股互联网传媒行业跟踪报告（八）：“美版小红书”Pinterest业绩超预期，AI助力流量增长-240506

　　事件：美国东部时间4月30日盘后，Pinterest发布24Q1业绩公告，业绩超市场预期，盘后股价一度大涨超17%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】Pinterest 24Q1实现营收7.4亿美元（yoy+23%，高于彭博一致预期的7亿美元），调整后EBITDA达1.13亿美元（yoy+319%，高于彭博一致预期的0.75亿美元），实现净亏损0.25亿美元（vs上年同期净亏损2.09亿美元），Non-GAAP净利润1.40亿美元（yoy+142%，高于彭博一致预期的0.97亿美元）。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司预计24Q2收入达8.35亿美元至8.50亿美元之间，同比增长18-20%，高于彭博一致预期的8.28亿美元；24Q2Non-GAAP运营费用（不包括营业成本）在4.9亿美元到5.05亿美元之间，同比增长11-15%。

　　全球MAU超预期，人工智能组件工具与购物功能助力流量增长。24Q1Pinterest每月活跃用户达5.18亿（yoy+12%，vs彭博一致预期5.04亿），其中，北美地区MAU达0.98亿（yoy+3%，vs彭博一致预期0.97亿），欧洲MAU 1.4亿（yoy+10%，vs彭博一致预期1.37亿），世界其他地区MAU2.79亿（yoy+16%，vs彭博一致预期2.7亿）。公司40%以上的用户为Z世代（以1997年至2012年出生的人为范围），他们关心购物与个性，因此公司通过完善平台功能，以提高用户满意度、加深参与度。1）优化产品战略，融合社媒与购物功能。公司将更多可购物的内容整合到平台的核心服务中，例如导购模块通过根据用户的过往浏览和点击历史记录重新呈现产品图钉（图片、视频或链接的书签），帮助用户回顾历史购物记录；引入可购物视频，用户可以通过视频图钉购买视频相关商品。据Sensor Tower，24Q1公司在美国地区广告收入的50%来自购物功能。2）公司不断完善其人工智能工具，从而提升用户的购物体验。18年和21年公司分别推出了肤色和发型的搜索功能，让用户可以根据一组范围来细化和定制相关的搜索，使其更贴近个人需求。据《时尚商业》报道，23年使用发型过滤器的搜索量同比增长了41%，使用肤色过滤器的搜索量增长了51%。23年9月公司宣布已开发出体型过滤器，该工具由正在申请专利的创新技术——体型技术提供支持，该技术利用形状、大小和形态来识别平台上超过35亿张图片中的各种体型；公司发现，使用体型过滤器的用户在Pinterest上的单次参与率比未使用该工具的用户高出66%。24年公司有望继续加码AI布局，持续推出面向用户的AI工具。

　　用户规模强劲增长的同时，单用户每月收入呈现良好增长。24Q1全球ARPU为1.46美元（yoy+10%），北美ARPU为6.05美元（yoy+19%），欧洲ARPU为0.86美元（yoy+17%），其他地区ARPU为0.11美元（yoy+8%）。公司持续与第三方合作，增强广告需求：Pinterest在2023年4月宣布与亚马逊达成广告合作，在2024年2月初宣布与谷歌达成第三方广告协议，分别允许其通过亚马逊和谷歌的广告管理器投放广告。与第三方进行广告合作能够强化和补充广告需求的真正强劲增长，从而推动收入增长。鉴于24Q1Pinterest仍有81%的MAU在北美以外的地区，但非北美地区收入只占总收入的20%，因此公司与谷歌和亚马逊的合作将可以帮助其触及更多国际市场用户，并增加这些用户带来的广告收入。

　　投资建议：“美版小红书”Pinterest是聚焦于图片分享和生活内容发现的美国社交媒体平台，24Q1公司收入、用户数、利润等多项指标均超市场预期，人工智能工具促使用户体验升级，同时公司与第三方合作具备一定成效；广告收入有望维持增长韧性，业绩表现逐步改善，建议持续关注。

　　风险提示：AI功能迭代不及预期；社交网络竞争加剧风险；国内外政策风险