华泰期货-锌周报：关注节前资金波动情况，锌价震荡运行-240428

　　策略摘要

　　锌市场矿端供应偏紧，供应问题仍存，对锌价存一定支撑，近日锌价受宏观和资金扰动较多，需警惕节前资金避险离场带来得价格波动，短期仍建议以逢低买入套保思路对待，且仍需关注高锌价下实际需求复苏情况。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　投资逻辑

　　市场分析

　　本周锌价震荡运行。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）截至4月26日当周，伦锌价格较上周变动+1.73%至2851.0美元/吨，沪锌主力较周初变动-1.32%至22740元/吨。LME锌现货升贴水(0-3)由上周的4.46美元/吨变动至-16.48美元/吨。

　　供应方面：SMM国产锌精矿周度加工费较上周持平为3250元/金属吨，SMM进口锌精矿周度加工费较上周减少5美元/干吨至35美元/干吨。近日进口窗口持续关闭，原料供应仍维持紧缺局面，加工费持续走低。国内矿企复产进程持续，但仍难缓解当前矿紧局面，多地炼厂受原料紧张等因素影响检修减产。冶炼方面，国内炼厂检修与复产并行，其中甘肃、新疆、河南、云南、陕西、内蒙等地部分炼厂有检修减产计划，预计4月精炼锌产量延续低位。

　　消费方面：镀锌企业开工率较上周上涨0.83%至64.54%，近日中小型企业生产成本增加，且订单竞争激烈，部分企业选择减产；压铸锌合金开工率较上周上涨3.19%至56.22%，周内订单表现较差，出口方面订单亦疲软。氧化锌企业开工率较上周上涨0.04%至60.06%，轮胎订单出现小幅下滑。

　　库存：根据SMM，截至4月25日，SMM七地锌锭库存总量为21.28万吨，较4月18日降低0.49万吨，较4月22日降低0.81万吨，国内库存录减，主因部分冶炼厂检修周内仓库到货较少，而下游陆续提货。LME锌库存较上周减少0.18万吨至25.45万吨。

　　策略

　　单边：谨慎偏多。套利：中性。

　　风险

　　1、海外矿山及冶炼复产2、国内消费复苏不及预期。3、流动性变化超预期。