银河期货-有色金属衍生品日报-230120

　　铜

　　今日沪铜价格上涨，下游进入春节放假状态，截至到1月20日，全球铜显性库存比上周增加7.2万吨。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】国内社会库存增加6.11万吨，保税区铜库存增加1.68万吨，LME铜库存下降2250吨。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）内外基本面差异大，进口亏损高达1600元/吨，冶炼厂积极出口，但是物流问题无法解决，因此出口量不大，库存大多数垒在境内。总体来看，铜价上涨的原因来自于宏观预期改善，国内疫情快速过峰后，市场预计节后国内有一波超季节性的消费复苏，尽管现实层面来讲，需求走弱。但是淡季垒库本身是季节性现象，本身不对市场构成利空。海外供应端不景气，矿端和冶炼端都存在干扰，LME库存还在下降，注销仓单占比提高，铜价仍然处于上涨趋势中。（以上观点仅供参考，不作为入市依据）。

　　铝

　　沪铝走势偏强，沪铝2303合约涨395元至19465元/吨；市场淡季炒作预期的主要逻辑依然是年度的大逻辑，供应层面全球进一步扩张的概率比较小，量的空间有限；而需求端市场的预期不断好转，认为经济越差，后面释放大招的可能性就越大，尤其是两会换届后新一轮的政策刺激会使得各个部门的刺激政策出现共振上扬，如果说此前对几个大行业的打压是合成谬误，导致的各部门共同制造压力，那么后续的政策合成有可能是共振抬升，各部门相互助力；交易策略方面，铝价在万九关口企稳震荡，目前处于区间震荡的上沿位置，年后政策刺激落地的时间可能并不会来的太早，甚至弱现实依然存会持续，尤其是库存指标在假期铝方面累库会比较多，所以风险积蓄较多后，建议假期选择观望或者采用期权头寸进行保护（以上观点仅供参考，不作为入市依据）。

　　锌

　　沪锌延续夜盘上涨态势，沪锌2303合约涨425元至24765元/吨，再度收回昨日的跌势；目前海外市场和国内市场交易的依然是宏观大逻辑，对于23年经济预期展望非常乐观，尤其是锌的需求集中于地产和基建，都是资金比较看好的方向，虽然供应端会有所修复，但是需求端的展望也较为乐观，需求端市场的预期不断好转，认为经济越差，后面释放大招的可能性就越大，尤其是两会换届后新一轮的政策刺激会使得各个部门的刺激政策出现共振上扬，中国特色的经济体制使得23年预期很好，如果说此前对几个大行业的打压是合成谬误，导致的各部门共同制造压力，那么后续的政策合成有可能是共振抬升，各部门相互助力；交易策略方面，假期较长，且此前涨幅较多积累了一定的风险，建议轻仓过节或者买入期权进行保护（以上观点仅供参考，不作为入市依据）