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事件概况
用友网络于2024年4月26日发布2024年第一季度报告。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2024Q1公司实现营收17.49亿元,同比增长18.61%;实现归母净利润-4.53亿元,同比下降14.17%;实现扣非归母净利润-4.51亿元,同比增长8.97%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
2024Q1营收实现双位数增长,扣非净利润减亏
营收方面,2024Q1公司实现营收17.49亿元,同比增长18.61%。其中,云服务业务实现收入12.59亿元,同比增长32.5%;占总营收的比例为72%,同比增加7.6pct。公司收入快速增长主要系大型企业客户业务收入快速增长,同比增长20%,行业化后的组织优势和BIP产品优势逐渐显现。
利润方面,2024Q1实现归母净利润-4.53亿元,同比下降14.17%,主要系受公允价值变动收益较去年同期减少10614万元的影响;扣非归母净利润-4.51亿元,同比减亏4447万元,主要系公司在实现营业收入快速增长的同时,人员规模(2024Q1末公司人员数量为23156人,较2023年底减少1793人)、营业成本和销售费用得到有效控制,毛利率较去年同期提升了6.3 pct,效益化经营初见成效。
合同负债方面,公司合同负债(已从客户收到但尚未达到收入确认条件的现金收款)为27.7亿元,较2023Q1末增长14.1%。其中云业务相关的合同负债为24.6亿元,同比增长26.9%;订阅相关的合同负债为18.2亿元,同比增长32.4%,占总合同负债的比例达到65.6%。
毛利率方面,2024Q1公司毛利率为50.85%,同比增加6.27pct。
费用率方面,2024Q1公司销售费用率为29.19%,同比下降1.97pct;管理费用率为16.80%,同比增加0.7pct;财务费用率为1.49%,同比增加0.64pct;研发费用率为31.35%,同比下降1.94pct。
大型企业客户不断突破,中型企业客户市场订阅收入增速超60%
1)大型企业客户市场,2024Q1大型企业客户业务实现营收10.9亿元,同比增长20%。其中,云服务业务实现收入7.89亿元,同比增长38.9%。核心产品续费率为101.7%。公司持续巩固大型企业客户市场的领先地位,签约了中国中信集团、一级央企累计签约38家。公司核心产品YonBIP加速实现批量交付,上线超过200个项目。
2)中型企业客户市场,2024Q1中型企业客户业务实现收入2.88亿元,同比增长5.8%,其中,云服务业务实现收入1.83亿元,同比增长25.7%。公司大力推进中型企业客户业务全面转向订阅业务模式,订阅收入实现了超60%的高速增长。核心产品续费率为93.7%。
3)小微企业客户市场,2024Q1小微企业客户市场实现收入2.13亿元,同比增长8.7%,其中云订阅收入1.48亿元,同比增长31.5%。
投资建议
我们预计公司2024-2026年分别实现收入109.4/121.1/134.0(前值2024/2025年分别为124.6/150.9)亿元,同比增长12%/11%/10%(前值2024/2025年分别为21%/21%);实现归母净利润1.3/4.1/6.9(前值2024/2025年分别为6.7/12.7)亿元,同比增长113%/220%/70%(前值2024/2025年分别为140%/90%),维持“买入”评级。
风险提示
1)大客户拓展不及预期;2)行业竞争加剧;3)宏观经济风险。
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