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事件
4月30日,公司发布23年报及24年一季报,23年收入43.0亿元/同增15.3%,归母净利14.6亿/同增42.6%,扣非归母13.5亿/同增41.3%;23年度拟现金分红0.1元/股。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】1Q24收入13亿/同增36.9%,净利4.3亿/同增47.1%,扣非归母4.2亿/同增48.4%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
点评
23年符合业绩预告,盈利水平提高。1)收入:23年同增15.3%,主要系移动游戏(35.8亿/同增13.3%)及信息服务业务(6.6亿/同增43.3%),受益于《原始传奇》《敢达争锋对决》《天使之战》等长线产品的稳定运营及《新倚天屠龙记》《仙剑奇侠传:新的开始》《石器时代:觉醒》等新上线产品出色表现。2)盈利:归母净利率同比+6.5pct至34.0%,扣非净利率同比+5.8pct至31.4%,预计主要系收入结构变化使毛利率同比+8.5pct,及收购浙江盛和29%股权,少数股东损益占收入比同比-6.3pct;销售/管理/研发费率同比+5.8/+2.3/-1.5pct,销售、管理费率增幅较大分别主要系市场推广费增加;员工持股计划及股票期权计划费用摊销增加。
Q1延续高增态势,环比增长稳健。1)收入:同比+36.9%,主要系传奇奇迹稳健,23年下半年上线的《石器时代:觉醒》等表现良好,且23年Q1低基数。收入环比+3.3%,保持稳健经营的态势。2)盈利:归母净利率32.6%,同、环比+2.2、2.5pct,主要系收购浙江盛和29%股权所致,少数股东损益占收入比同比-8.0pct,对联营企业和合营企业的收益增加,投资收益占收入比同比+1.6pct;毛利率同比-1.8pct,销售/管理/研发费率同比+12.6/-4.3/-1.5pct,销售、管理费率变化较大,分别主要系市场推广费增加;员工持股计划及股票期权计划费用摊销下降所致。
展望后续:关注新品上线,品类拓展可期。1)传奇奇迹基本盘稳健,公司深耕多年,经验丰富,23年10月与世纪华通就传奇IP领域签署战略合作协议。2)储备的《斗罗大陆:诛邪传说》《纳萨力克:崛起》等游戏处于开发后期,《盗墓笔记:启程》版号于4月获批,新游上线有望保障业绩增量。3)布局AI和MR领域,自研的“形意”大模型已用于实际研发;旗下臣旎网络研发的MOBA类VR游戏《Mecha Party》已上线PlayStation北美服与Steam。
盈利预测
我们预计24-26年归母净利17.9/20.7/23.0亿元,对应PE为14.1/12.2/11.0X,维持“买入”评级。
风险提示
游戏上线或表现不及预期;版号发放不及预期;游戏监管。
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