华西证券-机械设备行业：3月制造业PMI超市场预期，关注Q1业绩有保障出口型企业-240401

　　事件概述:

　　2024年3月制造业PMI为50.8%，环比+1.7pct，超市场预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　3月制造业PMI超预期，新接订单为核心驱动力。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　2024年3月中国制造业PMI 50.8%，环比+1.7pct，时隔半年再回枯荣线之上，春节后反弹强度仅次于2023年。本次制造业PMI超预期上行，核心在于需求端强势反弹，2024年3月中国制造业PMI：新接订单指数53.0%，环比+4.0pct，创下近5年内春节次月反弹幅度最高，制造业整体需求明显回升。

　　外需：需求持续旺盛，看好海外布局完善设备企业业绩释放弹性。

　　根据Wind数据，2023年11月-2024年2月我国出口金额分别同比+1%、+2%、+8%、+6%，外需需求旺盛。从订单口径来看，2024年3月中国制造业PMI：新出口订单为51.3%、环比+5.0pct，为拉动我国制造业需求端改善的重要驱动力。对于已形成完善海外布局的设备企业，本轮海外制造业需求弹性有望明显高于上一轮周期。

　　内需：整体需求边际向好，能否持续有待观察。

　　除了外需强劲，春节假期后+气候回暖，3月企业开工率提升，工程机械开工率等指数均在边际好转，我们判断我国制造业内需也有明显改善。2024年3月我国制造业PMI：主要原材料购进价格指数为50.5%，环比+0.4pct，但是2024年3月我国制造业PMI：出厂价格指数仅为47.4%，环比-0.7pct，我们判断“采购成本上升+成品价格下降”现象一定程度和内需仍不足有关。2024年1-2月进口金额同比+3.5%，明显低于同期出口同比增速（+7.1%），可见内需仍弱于外需。考虑到市场对于内需整体预期较为悲观，看好后续持续边际改善带来的超预期。

　　投资建议：

　　制造业外需整体好于内需，看好充分受益于海外需求复苏，一季报业绩有望持续兑现，建议关注柏楚电子、巨星科技、宏华数科、银都股份、九号公司、杭叉集团、安徽合力等。

　　风险提示

　　全球制造业复苏不及预期、竞争格局恶化、盈利水平下滑等。