华安证券-寻迹确定性系列报告：如何利用市场特征识别军工行情的确定性机会-240402

　　若创业板满足“前期超跌、快速反弹、后未大跌”的特征时，军工将滞后市场见顶1个月左右。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　梳理归纳2010.6月以来的37段创业板阶段性反弹或反转行情发现：若当市场出现“前期超跌、快速反弹、后未大跌”的特征时，军工见顶时间将滞后市场见顶时间1个月左右。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　37段行情中有6段行情同时满足上述特征，都无一例外地出现了军工顶滞后市场顶1个月左右的情形。相反地，另外31段行情至少有一项特征不满足，其中有30段行情军工见顶时间与市场见顶时间同步，甚至提前，仅有1段行情军工顶滞后20天。

　　其中：前期超跌，指创业板反弹前经历过一波20%以上跌幅；快速反弹，指创业板反弹过程中涨幅在10%/月以上；后未大跌，指创业板见顶后1个月内没出现过10%以上的跌幅。

　　军工行情滞后期内，若出现创业板见顶高点后累积跌幅10%以上或风险时，军工滞后见顶行情结束。

　　军工见顶滞后行情期内，尽管创业板提前见顶后1个月内并未出现大跌，但如果创业板持续跌幅扩大，一旦出现累积跌幅超过10%或风险时，军工行情将见顶。这也是过去6次军工见顶滞后行情结束的原因。

　　本轮反弹行情市场符合三大特征，军工仍将上演确定性机会。

　　军工滞后见顶特征对当前市场有重要参考意义：①前期创业板超跌。2023.2月以来持续下跌，至本轮反弹前，创业板最大跌幅40.68%，满足“前期超跌”特征；②本轮属于快速反弹。谨慎假设条件下，3/18日创业板见顶，本轮反弹速度16.53%/月，满足“快速反弹”特征；③延续3/18日创业板见顶的谨慎假设，至今创业板最大跌幅7.09%，满足“后未大跌”特征。

　　因此即使最谨慎假设下，本轮市场反弹仍然满足上述三大特征，所以军工仍有望演绎确定性的滞后见顶行情。

　　风险提示

　　对比研究和以往经验的局限性；市场学习效应导致行情提前演绎和结束；创业板出现超预期利空因素等。