太平洋证券-361度-1361.HK-点评：24Q1流水表现亮眼，期待全年百亿收入目标达成-240411

　　事件：公司近期公布24Q1经营数据。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】361度主品牌/童装的线下渠道零售额同增高双/20%-25%；电商渠道流水同比增长20%-25%，表现亮眼。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　产品矩阵持续升级，赛事加持助力品牌声量持续放大。24年以来，产品端延续迸发势能，1）跑步领域：推出专业马拉松竞速跑鞋「飞燃3」全新配色；推出「疾风家族」系列，以最新物料科技赋能专业竞速及日常训练等多种使用场景需求；推出「飚速3 pro」竞速跑鞋定位场地竞速，为体考体测人群提供全力支持。2）篮球领域：签约肯塔维奥斯·卡德维尔-波普，充分发挥代言人在篮球领域的影响力，同时提升品牌知名度；3）综训领域：继续完善运动品类布局，推出女子专业运动「新肌4.0」系列，采用中式优雅深邃的低饱和美学新配色，提供柔软韧性的外在保护。赛事方面，361度以2024年青岛马拉松荣耀合作伙伴身份参与4月青岛马拉松，进一步强化品牌在跑步领域的专业化形象，其中「飞燃2」、「飞飚FUTURE 1.5」系列跑鞋先后助力李子成、管油胜等多名361度跑步代言人、经营跑者登上奖台；此外，361度成为世界泳联官方体育服饰供应商，进一步展现品牌的产品质量和专业水平，提高品牌在国际市场的声量。

　　线下开店计划不变，电商增速亮眼。大货和童装保持开店节奏，预计全年各净开100-200家店；电商渠道通过「过年不打烊」、「NBA全明星周末」、「开学季」、「38大促」、「天猫品牌年度会员日」等活动，继续深挖线上客群，激发公司电商势能，凭借线上线下两盘货和电商专供品的模式，继续强化线上差异化的竞争优势。

　　盈利预测与估值：24Q1的亮眼表现，童装和电商延续靓丽增长，为全年增长奠定良好的开端，结合订货会的表现，我们坚定看好公司在24年销售破百亿的目标达成。通过产品矩阵丰富和结构优化、渠道升级以及赛事加持下的品牌声量提升，公司在质价比的定位逐步被消费者认可。我们维持公司的盈利预测，预计公司2024/25/26年归母净利润为11.6/13.5/15.6亿元，当前股价对应PE为7/6/6倍；我们给予公司24年10倍PE，对应目标价在6.12港元，维持“买入”评级。

　　风险提示：消费复苏不及预期，市场竞争加剧，产品接受度不及预期，开店进展不及预期，库存风险等。