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事件:2024年4月8日,小熊电器发布2023年年报。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2023年公司实现营收47.12亿元(同比+14.43%),归母净利润4.45亿元(同比+15.24%)。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)单季度来看,2023Q4公司营收13.94亿元(同比-1.79%),归母净利润1.30亿元(同比-11.13%)。
2023H2外销增长亮眼。1)分地区看,我们计算,2023H2公司内销收入21.37亿元(-0.92%),外销收入2.33亿元(+107.63%),其中外销亮眼增长,或得益于公司国内积累的品牌力、产品力、制造力等优势实现海外拓展。2)分产品看,2023H2电动类收入3.50亿元(+5.58%),电热类1.48亿元(-11.43%),锅煲类6.21亿元(+7.89%),壶类4.12亿元(-3.67%),西式电器类2.70亿元(-20.61%),生活小家电2.53亿元(+8,46%),电动类/锅煲类/生活小家电表现较好。
2023Q4盈利能力短期承压,费用端实现良好管控。1)毛利率:2023Q4公司毛利率31.83%,同比-5.86pct,或系低毛利地区及产品占比提升所致;2)净利率:2023Q4公司净利率9.31%,同比-0.96pct,降幅小于毛利率,系费用端实现良好管控;3)费用端:2023Q4公司销售/管理/研发/财务费用率分别为15.91/2.59/2.65/-0.01%,分别同比-3.20/-1.08/-0.35/-0.16pct,降本增效成果显现。
投资建议:延续传统品类优势,布局新品类丰富产品矩阵,品牌升级及出海引领新增长,公司营收及业绩有望持续提升。我们预计,2024-2026年公司归母净利润分别为4.95/5.65/6.48亿元,对应EPS分别为3.16/3.60/4.13元,当前股价对应PE分别为16.40/14.37/12.54倍,维持“买入”评级。
风险提示:原材料价格波动、市场竞争加剧、新品研发不及预期、渠道拓展不及预期等
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