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投资要点
2024年Q1公司实现扣非归母净利润同比增速15%:公司披露2023年年报和2024年一季报,2023年全年公司收入7.49亿元,同比+20.2%,实现归母净利润1.58亿元,同比+15.65%,实现扣非归母净利润1.36亿元,同比+47%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】分季度来看,2023年Q4/2024年Q1公司实现收入分别为1.86/1.92亿元,同比+10.4%/+11.9%,实现归母净利润3512万元/4221万元,同比-28%/+20.4%,实现扣非归母净利润2928万元/3479万元,同比增速+9.51%/+15%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
2023年镜片业务毛利率持续保持提升:分产品来看,2023年公司镜片业务收入5.95亿元,同比+24.6%,原料业务9042万元,同比+1.42%。2023年整体毛利率57.6%,同比提升3.61pct,其中镜片业务毛利率62.1%,同比提升2.04pct,原料业务26.4%,同比提升4.37pct,2023年销售费用率19.69%,同比提升3.49pct,管理费用率10.5%,同比降低0.75pct。
2023年离焦镜依旧保持高速增长,医疗渠道开始有突破:离焦镜方面,公司2023年“轻松控”收入1.33亿元,同比+70%,2023年公司新推出了1.56系列和医疗渠道的1.71系列,医疗渠道方面,公司加大了拓展力度,截至2023年底,公司医院类客户为194家,目前已与爱尔眼科、温州医科大学附属第一医院、浙江大学第二医院等医疗渠道展开合作。
2024年Q1毛利率继续提升,离焦镜保持高速增长,2024年Q1业务拆分来看,PMC超亮系列产品收入同比+77%、1.71系列产品收入同比+33%,防蓝光系列产品收入同比+22%,三大明星产品的收入在常规镜片收入中占比为54%。近视防控产品依然保持较快增长,2024年Q1“轻松控”系列产品销售额为4108万元,同比+50%。2024年Q1公司整体业务毛利率为58.07%,较去年同期增长1.94 pct。
盈利预测与投资评级:2023年公司继续受益于离焦镜行业高景气,在渠道和产品方面均有突破,但终端消费环境在2023年Q4以来仍面临一定的压力,我们下调公司2024-2025年归母净利润从2.06/2.5亿元至1.8/2.1亿元,预计2026年公司归母净利润2.5亿元,最新收盘价对应2024-2026年PE分别为30/26/22倍,维持“买入”评级。
风险提示:离焦镜推广不及预期,离焦镜市场竞争加剧,终端消费疲软,费用投放过高等。
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