光大证券-海外电动车行业专题系列十：美国FEOC细则更新，放宽电池负极本土化考核-240508

　　事件：5月3日，美国能源部发布关于“敏感外国实体”(FEOC)定义的最终细则。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】据财联社、环球网报道，美国财政部已暂时豁免对石墨和其他关键矿物的限制，使其不受FEOC规定限制。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　点评：

　　整体IRA补贴要求仍延续2023年12月发布的IRA补贴细则的规定，即：

　　 （1）2024年起，符合免税条件的美国清洁汽车不能包含由“受关注外国实体”（FEOC）所制造或组装的电池组件；

　　（2）2025年后，相关车辆不能含有由此类实体提取、加工或回收的关键矿物等。

　　FEOC定义的最终细则放松，意味着美国电动化短中期无法绕开中国供应链。我们认为，此次细则的变化意味着拜登政府放宽了对电动汽车税收抵免的限制，即在2026年底之前使用中国石墨的电动汽车仍能获得最高7500美元的IRA补贴。此前美国政府发布FEOC细则意图建立美国本土电池产业链，加速电动化进程，但石墨负极等电池材料仍离不开中国产业链。中国企业占据全球重要的电动汽车电池市场份额，且主导电池中使用的锂和石墨等关键矿物的生产与加工，在部分电池材料的供应方面更是占据了主要的市场份额。

　　通过合资及技术授权模式，我国锂电企业北美产能布局有望加速。宁德时代与福特汽车公司的技术授权合作模式未被排除在IRA法案补贴之外，或可推动其合作产能在美国的落地。技术授权的合作模式中长期可成为打开中国锂电企业拓展美国市场的突破口。

　　IRA补贴细则及FEOC定义细则的推出应视作利空落地，明确了国内锂电公司海外布局的实施路径。我国锂电企业正塑造强劲的国际竞争力，在海外市场市场份额不断提升，国内锂电龙头以技术授权模式拓展美国市场，不受补贴限制。我国锂电产业链公司将通过产品技术代际优势和显著成本优势受益于海外市场电动化的需求。

　　投资建议：随着新能源汽车淡旺季切换带来的产能利用率提升，叠加以旧换新政策提振新能源汽车需求，锂电产业链或将迎来供需拐点。另外，此次美国IRA法案细则更新边际放松了电动车税收抵免的部分限制，或将刺激美国新能源汽车行业加速发展。

　　建议关注：

　　1）龙头格局优异、成本曲线陡峭：宁德时代、尚太科技、科达利、湖南裕能、中伟股份、天赐材料；

　　2）困境反转、第二成长曲线：赢合科技、震裕科技。

　　风险分析：新能源车销量不及预期，储能需求不及预期，海外政策风险