安信证券-蓝天燃气-605368-管理层增持强化发展信心，稀缺业绩稳健高股息标的-231206

　　事件：

　　12月5日，公司发布股东及董监高增持股份计划的公告，股东陈启勇、总经理黄涛、副总经理李保华和兰玉峰、财务总监赵永奎、董事会秘书赵鑫及总经理助理张向阳基于对公司价值的认可以及对公司未来发展前景的信心，拟于2023年12月6日起6个月内通过集合竞价方式增持公司股份，增持金额不低于1000万元且不超过2000万元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　高分红政策及管理层增持陆续落地，彰显公司投资价值：

　　公司历史上具有高分红传统，2020-2022年现金分红比例分别为69.51%、54.97%和83.55%，按12月5日收盘市值计算股息率达到6.58%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）11月16日公司发布三年股东分红回报规划（2023-2025年），承诺每年度以现金方式分配的利润不低于当年度实现的合并报表归母净利润的70%，高分红的持续性得以明确。随着国内经济发展逐步从高速增长阶段步入成熟阶段，我们认为业绩稳健增长且具有稳定高股息回报的公司有望进一步受到市场重视，日前财联社披露国寿与新华两大保险公司拟出资500亿元成立私募证券，重点投向高股息个股，公司作为稀缺的业绩稳健高股息资产估值有望实现进一步提升。而此次公司核心管理层发布增持股份计划进一步绑定公司和高管利益，彰显了管理层对公司未来发展信心以及长期投资价值的认可。

　　四季度业绩增速有望加快，长期稳健增长趋势不改：

　　从短期看，去年单四季度受疫情影响公司归母净利润同比下滑13.44%，业绩基数较低，今年随着LNG市场化价格逐步下降带来一定的购气成本下行，下游城燃业务盈利能力有望修复，四季度公司业绩增速有望加快。长期来看，公司作为稀缺的“长输管网+城燃”双主业布局燃气标的，一方面拥有河南省内稀缺的天然气长输管道资产，另一方面积极向下游城燃业务延伸，已在河南省内形成中下游一体化布局，可在较大程度上抵御气价波动风险，业绩稳定性较强。同时，公司一方面通过积极寻找下游优质城燃公司的并购机会，另一方面受益于经济增长背景下天然气需求的自然增长，公司长期有望保持业绩稳健增长。同时，今年9月公司控股股东蓝天集团引入河南省天然气管网公司作为第二大股东，有助于统筹运营省内天然气管网资产提升运营效益，有望与上市公司业务发挥协同优势

　　投资建议：

　　我们预计公司2023-2025年的收入分别为47.55亿元、50.69亿元、55.34亿元，增速分别为0%、6.6%、9.2%，净利润分别为6.31亿元、7.1亿元、7.78亿元，增速分别为6.5%、12.6%、9.6%；维持买入-A的投资评级，给予2023年15倍PE，对应6个月目标价13.65元。

　　风险提示：天然气价格波动风险、天然气行业政策变化风险、气源紧张风险、管道安全事故风险等。