中辉期货-双焦周报：终端需求连续走弱，焦钢博弈同震下行-240315

　　行情回顾：期现货价格与基差

　　本周焦炭期货价格呈现震荡向下，焦炭主力合约J2405收盘价2141元/吨（-151），日照准一级冶金焦平仓价报2040元/吨（-100），折算后基差9.5（+43.4）元/吨。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　本周焦炭市场观点摘要

　　【需求端】钢厂生产恢复不及预期，部分高炉检修，受制于成材需求低迷，生产积极性再度降低。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）铁水日产环比微降，原料日耗偏低，且主要消耗自身库存。钢厂暂缓原料采购，多以刚需为主，态度谨慎，且压价意愿较强。

　　【供应端】山西主产地“三超”监管、大矿限产持续，近期发生矿难，监察安管预期增强。第五轮提降后，部分焦企持续限产50%～80%，并开始“停原料，炭累库”的措施，本周样本独立焦企产能利用率微降，日均产量微降，截至今日独立焦企吨焦平均利润为-107元/吨，利润再度下降。

　　【库存端】总库存呈现去库状态。从库存结构来看，港口库存环比微涨3.96万吨。焦企厂内库存略降。钢厂增库停止，消耗库存生产，本周下降25.49万吨，钢厂焦炭库存可用天数当前为12.4天。

　　【观点及策略】历经五轮提降，现货价格平均下降500元/吨左右，成交情况并不理想，各地厂库客户询价观望为主。部分焦化企业亏损扩大，生产积极性下降，多地焦企协商开始“停原料，停出售”的限产限售措施来抵抗提降压价。下游钢厂利润虽然略有修复，但终端需求连续走低，盈利率下降至21.21%；铁水日产持续微降，日耗偏低，暂停增库，生产主要消耗自身库存。焦化企业库存略降，钢厂库存仍处于安全水平；港口受需求走低影响略有累库，同比去年略低。近期宏观利好刺激匮乏，传统旺季预期未达成，叠加基本面弱势难以改善，形成盘面震荡走弱行情，总体市场情绪较为悲观。短期内焦炭支撑走弱，不断调整探底；中长期保持震荡下行通道，等待宏观政策刺激与实际供需转变的潜在驱动带来改善，需注意矿端生产状况、钢厂利润修复进度和焦钢利润博弈情况。