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1Q24营收同比增长22%,净利润增长超70%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】1Q24公司实现营业收入3.87亿元(YoY +21.7%,QoQ -4.7%),扩充的产品矩阵能够满足更广泛的客户应用需求,实现了整体营收的增长;归母净利润0.54亿元(YoY +73.4%,QoQ+10%),扣非归母净利润0.48亿元(YoY +88.6%,QoQ +17.8%),剔除股份支付影响,归母净利润为0.60亿元,毛利率提升至41.9%(YoY +1.2pct,QoQ +1.8pct),营业收入增长、毛利率稳定、以及费用增速控制在营业收入增速之下助力利润增长。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
芯片收入占比提升,研发投入继续增强。按产品品种划分,1Q24芯片收入占比上升至42.7%,模组收入占比下降至56.7%(1Q2334.2%/64.6%),芯片和模组毛利率分别为47.1%(YoY -1.3pct)和38.1%(YoY +1.3pct),主因芯片客户采用人民币定价为主,成本则以美元为主,美元升值使得芯片毛利率也有所承压。1Q24公司研发投入1.04亿元(YoY +21.5%),研发人员增长至490人(YoY +8.7%),研发策略是保持核心技术自研,大量投入底层技术研发。
面向AI时代,以“处理+连接”为方向扩展。公司ESP32-S3芯片增加了用于加速神经网络计算和信号处理等工作的向量指令,可以实现高性能的图像识别、语音唤醒和识别等应用。ESP32-C6芯片提供Wi-Fi 6技术的体验;ESP32-C5是公司首款2.4&5GHz双频Wi-Fi 6产品,实现高频Wi-Fi的重大突破;ESP32-H2的标志公司进入Thread/Zigbee市场,支持Matter应用,进一步拓展了Wireless SoC的产品线和技术边界;ESP32-P4是公司突破传统涉猎的通信+物联网市场,进军多媒体市场的首款不带无线连接功能的SoC,可供对于边缘计算能力需求较高的客户使用。
投资建议:“处理+连接”芯片设计公司,维持“增持”评级。
我们预计2024-2026年营收为17.77/22.42/28.41亿元;根据一季报,公司综合毛利率略高于我们此前预期,上调归母净利润至1.95/2.85/4.08亿元(前值1.89/2.77/3.98亿元),当前股价对应2024-2026年40.5/27.8/19.4倍PE,维持“增持”评级。
风险提示:需求不及预期;新品研发导入不及预期等。
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