光大证券-电力设备新能源行业2024年2月充电桩月度数据点评：公共桩新增同比+44%，充电量同比+43%环比季节性回落-240312

　　设备端：公共桩2月新增同环比+44%/-21%，1-2月新增同比+39.1%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　（1）公共桩：2024年2月比2024年1月公共充电桩增加4.4万台，2月公共桩新增同环比+44%/-21%，受春节因素影响环比回落。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）1-2月全国公共充电桩累计增加10.0万台，同比增长39.1%，平滑春节因素后仍高速增长。截至2024年2月，公共充电桩保有量282.6万台，同比增长51.2%，其中直流充电桩123.9万台、交流充电桩158.6万台。从2023年3月到2024年2月，月均新增公共充电桩约8万台。

　　（2）私人桩：2月私人交流桩新增11.9万台，单月新增同环比-18.1%/-43.0%。1-2月私人充电桩累计新增32.7万台，同比增长6.7%。截至2024年2月，私人交流桩保有量619.7万台，同环比+66.7%/+2.0%。

　　（3）车桩比：2024年1-2月，充电基础设施增量为42.7万台，同比增长12.9%，新能源汽车国内销量102.5万辆，同比增长34.3%，桩车增量比为1:2.4，充电基础设施建设能够基本满足新能源汽车的快速发展。

　　运营端：2月全国充电量与充电利用率由于春节因素环比下滑。

　　2024年2月受春节假期影响，全国充电总电量约36.4亿度，较上月减少5.8亿度，环比下降13.7%，同比增长达43.4%。2024年2月，特来电、小桔充电、星星充电、万马爱充月充电电量分别同比+55%/+23%/+41%/-9%，环比-10%/-18%/-11%/-54%。若我们用时间利用率（=月充电量/月充电功率/30天/24小时）描述企业充电桩平均利用率以及运营效能，2024年2月，特来电、小桔充电、星星充电、万马爱充利用率分别为6.9%/9.1%/8.0%/2.7%，同比+0.1/-2.6/+0.0/-0.6 pct，环比-0.9/-2.3/-1.3/-3.2 pct，充电利用率季节性回落。

　　充电运营格局集中。截止到2024年2月，充电运营企业按公共充电桩数量统计CR3为53.0%，CR5为65.2%，龙头特来电市占率19.2%，其中专用充电桩CR5为90.2%，直流桩CR5为73.0%。充电总功率与电量CR5分别为73.9%、78.2%，行业头部运营商运营效率优势明显。

　　春节期间充电量增量可观。随着国内新能源汽车渗透率的提升，春节期间的充电需求激增，带动1-2月全国充电量整体增长。2024年1-2月，全国充电总量达到78.6亿度，相较23年同期增长62.1%。根据国家电网数据，春运期间（1月26日至2月5日）智慧车联网平台充电量达0.34亿度，充电次数达151.9万次。2024年春节假期（2月10日至17日），国家电网智慧车联网平台充电量达1.44亿度，农历同比增长35.71%；高速公路充电量达0.44亿度，农历同比增长79.97%。

　　投资建议：海外低车桩比、补贴政策拉动企业出海，国内新能源车下乡政策与公共桩建设加速有望形成共振，利用率拐点打开运营商利润弹性与空间，建议关注：

　　（1）龙头运营商盈利改善：特锐德、万马股份；

　　（2）液冷超充：永贵电器、威迈斯、鑫宏业；

　　（3）整桩及模块企业关注其产品技术能力、出海进展、国内下沉市场布局：通合科技、盛弘股份、绿能慧充。

　　风险提示：政策补贴不及预期；充电桩出海进度不及预期等。