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2023年经营业绩稳健增长,2024Q1业绩有所承压
公司发布2023年报及2024年一季报:2023年实现营收162.90亿元(+46.5%)、归母净利润13.16亿元(+20.7%);2024Q1营收50.70亿元(+23.0%),归母净利润3.41亿元(-6.6%);此外公告拟每10股派发现金股利6.5元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】考虑到镶嵌类产品销售持续承压等因素,我们下调公司2024-2025年盈利预测并新增2026年盈利预测,预计2024-2026年归母净利润为15.02(-1.64)/17.27(-2.39)/19.81亿元,对应EPS为1.37(-0.15)/1.58(-0.22)/1.81元,当前股价对应PE为11.8/10.3/9.0倍。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)我们认为,公司丰富品牌矩阵有望促进渠道扩张,产品端发力提升黄金品类,推动持续成长,估值合理,维持“买入”评级。
2024Q1业绩有所承压,预计与产品结构变化和费用支出增加有关
2023年分模式看,公司自营线下/线上/加盟分别实现营收16.2/25.1/119.7亿元,同比+51.3%/+62.3%/+44.3%;分产品看,素金首饰/镶嵌首饰/品牌使用费分别实现营收137.2/9.2/8.6亿元,同比+62.0%/-29.4%/+38.2%。2024Q1分模式看,公司自营线下/线上/加盟分别实现营收6.3/5.7/38.3亿元,同比+28.7%/+9.8%/+24.7%,分产品看,镶嵌类/素金类产品分别实现营收1.3/45.1亿元,同比-42.2%/+28.9%。盈利能力方面,2024Q1公司综合毛利率为15.6%(-2.3pct),销售/管理/财务费用率分别为4.9%/0.5%/0.2%,同比分别+0.4pct/-0.1pct/+0.2pct。综合来看,2024Q1业绩有所承压,预计与产品结构变化(镶嵌下滑)和销售费用支出增加有关。
整合渠道资源、丰富品牌矩阵实现拓店超预期,关注稳增长+高股息属性
(1)渠道:2023年公司净增门店490家,期末门店总数达5106家;新品牌周大生经典与主品牌优势互补,助力渠道扩张,2024年计划净增400-600家门店。
(2)稳增长+高股息:公司把握消费趋势发力黄金产品,同时渠道端持续扩张,有望实现经营业绩稳步增长。此外,公司2023年全年两次现金分红总额占到2023年归母净利润的78%,后续有望延续良好的投资者回报。
风险提示:消费疲软、行业竞争加剧、省代模式推广效果不及预期等。
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