中信期货-油脂市场点评：如何看待欧洲菜籽减产预期对油脂市场的影响？-240423

　　价格表现

　　期货价格:今日国内三大油脂普遍上涨，菜油领涨明显，截至收盘p2409合约收盘7618元/吨，日涨跌2.09%; y2409合约收盘7442元/吨，日涨跌1.06%; 012409合约收盘8387元/吨，日涨跌4.24%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　基本面分析

　　一、市场分析

　　因近期欧洲出现低温天气，市场预计欧洲菜籽将会减产，受此影响今日菜油领涨油脂市场。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）根据天气预报显示，4月16日以来欧洲的德国、法国、波兰和捷克等国家气温明显偏低，且这- -状况预计将持续至4月27日。而这四个国家的菜籽产量约占欧洲菜籽总产量的66%，若该四国菜籽大幅减产必将导致欧洲菜籽产量下降。从欧洲菜籽种植周期看，目前欧洲菜籽基本处于花期及灌浆期，此时的冻害对菜籽的结荚和株高将产生较大影响，且低温天气预计持续10天左右，时间并不短，欧洲菜籽减产概率较大，具体减产幅度还需跟踪后期市场反馈情况。若与年初我国南方霜冻天气影响比较，欧洲菜籽减产幅度或在15% -20%。根据USDA4月供需报告预估，2023/24年度欧洲菜籽单产为3.22吨/公顷，若单产下降15%至2.7吨/公顷左右，则欧洲菜籽产量将下降1700万吨左右，较原有市场预期减产300万吨，同比减少260万吨左右。因此，即使我国直接进口欧洲菜籽量较低，但欧洲菜籽的大幅减产将导致全球菜籽供需趋紧，也会增加欧洲菜籽进口需求，抬升全球菜籽价格，进而推升我国菜籽进|口成本和菜油价格。综上分析，近日欧洲菜籽减产预期利多国内油脂市场，尤其是菜油，但欧洲菜籽减产幅度还需要进一步信息验证，在今日菜油价格大幅.上涨后继续追高风险较大，因此单边策略油脂仍以观望为主，套利策略多菜棕价差继续持有。

　　二、策略建议

　　单边:观望;

　　套利:多菜棕09合约价差持有。

　　三、风险提示:

　　欧洲菜籽减产预期落空，菜油价格快速回落。