光大证券-电力设备新能源行业2024年1月充电桩月度数据点评：1月充电量同比+83%，利用率持续改善-240225

　　设备端：1月公共桩新增同环比+36%/-44%，欧美增速分化。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　国内：（1）公共桩：2024年1月比2023年12月公共充电桩增加5.61万台，1月同环比+36%/-44%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）截至2024年1月，公共充电桩保有量278.2万台，同比+51.3%，其中直流桩占比43.6%。（2）私人桩：截至2024年1月，私人交流桩保有量607.8万台，同环比+70.1%/+3.6%。单月新增20.8万台，同环比+29.6%/-10.2%。（3）车桩比：2024年1月，充电基础设施增量为26.5万台，同比+31.1%，新能源汽车销量72.9万辆，同比+78.8%，桩车增量比为1：2.8。

　　美国：23Q3同环比高增，快充趋势加速。据AFDC，2023Q3美国公共充电桩（EVSE）新增12986个，保有量同比增长7.7%，季度新增量同/环比增长85%/100%，其中，直流快充桩增速更高。

　　欧洲：23Q4车市疲软、电网改造瓶颈导致同环比下降，全年同增23%。据EAFO数据，欧洲23Q4新增充电桩3.9万台，同比下降32%，环比下降16%；其中交流桩新增2.9万台，同环比-43%/-25%，直流桩新增1.1万台，同环比+42%/+24%。据普华永道数据，23Q4欧洲BEV/PHEV销量同比-12%/-24%，新能源车销售疲软，以及电网改造制约导致欧洲充电桩建设趋缓。欧洲2023年全年充电桩新增超18万台，同比增长23.3%。

　　运营端：受益于电动车保有量提升与充电桩建设加速，充电利用率改善显著。

　　2024年1月全国充电总电量约42.2亿度，同比增长82.7%，环比增长10.8%。2024年1月，特来电、小桔充电、星星充电、万马爱充月充电电量分别同比增长72%/66%/68%/128%，环比增长8%/6%/7%/26%。若我们用时间利用率（=月充电量/月充电功率/30天/24小时）描述企业充电桩平均利用率以及运营效能，2024年1月，特来电、小桔充电、星星充电、万马爱充利用率分别为7.8%/11.4%/9.4%/5.9%，同比增长0.8/0.4/1.6/3.0 pct，环比增长0.4/0.6/0.4/1.1 pct，利用率从2023年年末以来提升明显。

　　充电运营格局优异。截止到2024年1月，充电运营企业按公共充电桩数量统计CR5为65.0%，CR3为52.7%，龙头特来电市占率19.3%，其中专用桩、直流桩格局更为集中，CR5分别为90%、73%。充电电量方面，CR5为78%。

　　春节期间充电量增长迅猛。国家电网数据显示，2024年春节假期（2月10日至17日，农历正月初一至初八），国家电网智慧车联网平台充电量达1.44亿度，农历同比增长35.71%；高速公路充电量达0.44亿度，农历同比增长79.97%。随着国内新能源车渗透率提升，充电桩利用率数据迅速改善，特来电等龙头运营商突破盈亏平衡点。中长期来看，柔性充电、峰谷分时定价、光储充一体化以及V2G，为运营商打开长期成长空间。

　　投资建议：海外低车桩比、补贴政策拉动企业出海，国内新能源车下乡政策与公共桩建设加速有望形成共振，利用率拐点打开运营商利润弹性与空间，建议关注：

　　（1）龙头运营商盈利改善：特锐德、万马股份；

　　（2）液冷超充：永贵电器、威迈斯、鑫宏业；

　　（3）整桩及模块企业关注其产品技术能力、出海进展、国内下沉市场布局：通合科技、盛弘股份、绿能慧充、炬华科技。

　　风险提示：政策补贴不及预期；充电桩出海进度不及预期等。