华福证券-美国1月非农数据点评：美国就业市场韧性较强，降息或晚于市场预期-240205

　　事件：

　　2月2日，美国劳工局（BLS）公布了1月非农数据。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】1月新增非农就业人数为35.3万人，远高于市场预期的18万人，前值由21.6万人上修至33.3万人。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　投资要点：

　　从分项数据来看，商品生产就业人数新增2.8万人。其中，制造业就业人数新增2.3万人为最大贡献项；建筑业新增1.1万人，连续10个月新增就业为正；采矿业减少0.6万人。

　　服务业新增就业人数为28.9万人，为2023年2月以来最大增加值；其中对利率不敏感的教育和保健服务业（+11.2万人）依然贡献了最大增长，专业和商业服务（+7.4万），零售业（+4.5万），运输仓储业（+1.6万人），信息业（+1.5万人），休闲和酒店业（+1.1万人）等行业均为正增长。

　　同时，美国12月失业率为3.7%，与前值持平，但低于预期的3.8%。12月劳动力短缺率（就业率+广义职位空缺率-劳动力参与率）较上月有所回升，但仍处于1%以下。劳动力短缺率整体仍然呈下降趋势，显示加息对劳动力供需的缺口继续改善，就业市场整体正在趋于供需平衡。

　　从平均时薪来看，1月美国私营部门平均小时工资为34.55美元，高于前值34.36美元，环比增速进一步扩大，1月平均时薪环比上升0.55%，高于前值0.38%。其中，商品生产部门平均时薪环比增速为0.20%，低于前值的0.52%。服务业部门平均时薪环比增速为0.64%，高于前值0.38%。

　　总体来看，1月非农就业数据强劲，不支持美联储过早开启降息，非农数据公布后，芝商所Fed Watch工具显示美联储3月维持利率的概率从此前的52.3%上升至80%。除了大超预期的非农数据外，1月密歇根消费者信心指数、ISM制造业PMI等经济指标亦超市场预期，显示美国经济韧性较强。此前鲍威尔接受访问时表示目前总体的形势是经济和劳动力市场强劲，通胀正在下降，但对于通胀能降至2%的信心不足，因此3月议息会议不太可能降息，与1月议息会议后的鹰派发言表态一致，我们认为美联储降息很可能比市场预期的要晚，后续仍需关注1月的通胀数据。

　　风险提示：美联储加息超预期，地缘政治影响超预期