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事件:小熊电器公布2024年一季报。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司Q1实现收入11.9亿元,YoY-4.6%;实现归母净利润1.5亿元,YoY-8.5%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)展望后续,随着公司不断拓展新品类,持续发力海外市场,收入有望恢复快速增长。
Q1收入有所下降:2024Q1公司收入同比有所下降,主要是因为:1)国内厨房小家电行业需求较低迷。根据久谦数据,2024Q1线上厨房小家电销售额YoY-13%。2)小家电行业价格竞争较为激烈,公司销售均价承压。根据久谦,2024Q1小熊在淘系平台的销售均价YoY-3%。Q1小熊分渠道来看,淘系/京东/抖音平台的线上销售额分别YoY+11%/-22%/-52% (久谦数据)。
Q1盈利能力同比下降:2024Q1公司毛利率同比-1.2pct,主要原因为小家电行业价格竞争背景下,公司销售均价有所承压。Q1公司归母净利率同比-0.5pct,净利率降幅小于毛利率降幅主要因为:1)公司享受增值税加计抵减政策,Q1其他收益同比+1543万元;2)公司计提的存货跌价准备减少,Q1资产减值损失同比-991万元。
Q1单季度经营性净现金流同比减少:Q1公司经营性现金流净额同比-0.8亿元,主要因为Q1公司销售收入有所下降。Q1公司销售商品、提供劳务收到的现金同比-0.9亿元。
投资建议:小熊是业内领先的线上小家电公司,在众多长尾小家电市场占据头部份额。小熊具备快速捕捉市场需求的能力,目前正积极向产品精品化发展,提升品牌力。随着小家电行业消费需求复苏,原材料成本下行,公司盈利能力持续改善。预计公司2024年~2026年的EPS分别为3.12/3.45/3.82元,维持买入-A的投资评级,给予2024年21倍的市盈率,相当于6个月目标价为65.56元。
风险提示:原材料价格上涨,行业竞争加剧
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