华宝证券-公募基金专题研究：如何利用全球化投资，优化资产配置-240311

　　投资要点

　　全球化投资的意义：全球资产配置能够帮助投资者在不同地区、不同资产类别之间分散风险。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】不同国家和地区的经济状况、产业结构、市场发展水平各不相同，通过全球资产配置，投资者可以利用这些差异性，获取多个市场的成长机会和回报潜力。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　全球化投资的便捷途径——QDII基金：对于境内投资者来说，QDII基金无疑是进行全球化多元配置的重要手段。自2019年以来，QDII基金发展势头迅猛，连续5年规模增速超20%。截止2023年底，QDII基金整体规模达到3693.74亿元，较去年增长25.79%，数量达到277只，较去年增加了55只。从QDII基金占比上来看，2018年QDII基金占所有公募基金规模的比重仅为0.53%，截止2023年底这一数字已近达到了1.35%。投资于发达市场的QDII基金主要集中在美国、日本和欧洲，投资于新兴市场的QDII基金主要集中在印度和越南。

　　应该在组合中配置多少QDII基金？对于追求最小化波动的投资者，90%的全球资产权重为最佳；对于追求风险收益性价比的投资者，80%的权重配置最佳；对于追求绝对收益的投资者，60%的权重配置能取得最高年化收益率；对于追求密切跟踪并且稳定胜过A股的投资者，在5%的年化跟踪误差下，权重以20%为最优。同时，基于动量趋势的动态策略可以在静态策略的基础上进一步优化组合的收益风险比。

　　新兴市场和成熟市场如何配比？如果预期美元走弱，新兴市场走强的话，新兴市场的配置比例可以提升到40%以上；如果预期美元走强，新兴市场走弱的话，新兴市场的配置比例建议在10%以下；如果对新兴市场走势无观点，则可在海外资产中配置20%的新兴市场股票。

　　汇率波动对QDII基金收益的影响有多大？通过对历史的复盘，我们发现汇率会对QDII基金人民币份额的收益带来一定的影响。展望2024年，美国加息周期见顶，我们认为美元有走弱的趋势。若美元相对人民币贬值，将会对QDII基金投资带来一定的负面影响，需要投资者关注。但当美元处于贬值状态时，无论是新兴市场还是成熟市场的权益表现，都好于美元升值状态，这又一定程度上会弥补汇率变动对QDII基金收益的侵蚀。因此，我们认为，对于QDII投资，核心还是关注境外权益市场本身表现的预期，相较于权益市场自身收益的波动，汇率的变动从绝对值上的影响，不是主要因素。

　　风险提示：本报告仅作为投资参考，QDII基金和海外指数的过往业绩不预示其未来表现，所构建投资策略有失效风险，不构成投资建议。