华泰期货-氯碱日报：供应端有增加预期，PVC维持偏弱震荡-240426

　　摘要

　　 PVC中性：PVC维持窄幅震荡，上游生产企业集中检修陆续结束，PVC产量稳中回升，市场供应压力将增加。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】下游终端工厂维持刚需采购，临近五一假期，节前备货需求仍偏弱，各地市场去库表现并不明显，库存总量小幅增加，基本面维持供需双弱。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）预计价格延续区间震荡走势。

　　烧碱中性：山东氧化铝企业液碱采购价格下调，烧碱市场氛围偏弱，期现价格持续下行。下游需求一般，库存总量小幅增加，临近假期，下游存补库预期。部分存量装置检修完毕，预计供应量环比回升。氧化铝开工率受限制的局面没有改观，非铝下游开工不佳，需求不畅，预计液碱价格震荡为主。

　　核心观点

　　市场分析

　　PVC：

　　期货价格及基差：4月25日，PVC主力收盘价5918元/吨（+15）；华东基差-318元/吨（-15）；华南基差-273元/吨（-15）。

　　现货价格及价差：4月25日，华东（电石法）报价：5600元/吨（0）；华南（电石法）报价：5645元/吨（0）；PVC华东-西北-450：-90元/吨（0）；PVC华南-华东-50：-5元/吨（0）；PVC华北-西北-250：-45元/吨（0）。

　　上游成本：4月25日，兰炭：陕西792元/吨（+22）；电石：华北3075元/吨（0）。

　　上游生产利润：4月25日，电石利润151.4元/吨（-18）；山东氯碱综合利润194.8元/吨（-163）；西北氯碱综合利润：1285.6元/吨（0）。

　　截至4月19日，兰炭生产利润：-60.18元/吨（-59）；PVC社会库存：54.63万吨（-0.29）；PVC电石法开工率：71.85%（-4.91%）；PVC乙烯法开工率：69.81%（0.99%）；PVC开工率：71.34%（-3.43%）。

　　烧碱：

　　期货价格及基差：4月25日，SH主力收盘价2376元/吨（-10）；山东32%液碱基差32.25元/吨（-53）。

　　现货价格及价差：4月25日，山东32%液碱报价：2376元/吨（-10）；山东50%液碱报价：1220元/吨（0）；新疆99%片碱报价2600元/吨（0）；32%液碱广东-山东：320.0元/吨（+20）；山东50%液碱-32%液碱：96.25元/吨（+63）；50%液碱广东-山东：410元/吨（0）。

　　上游成本：4月25日，原盐：西北220元/吨（0）；华北315元/吨（0）。

　　上游生产利润：4月25日，山东烧碱利润：1072.3元/吨（-63）。

　　截至4月19日，烧碱上游库存：45.45万吨（-2）；烧碱开工率：83.75%（-2.09%）。

　　策略

　　PVC中性。PVC维持窄幅震荡，上游生产企业集中检修陆续结束，PVC产量稳中回升，市场供应压力将增加。下游终端工厂维持刚需采购，临近五一假期，节前备货需求仍偏弱，各地市场去库表现并不明显，库存总量小幅增加，基本面维持供需双弱。预计价格延续区间震荡走势。

　　烧碱中性：山东氧化铝企业液碱采购价格下调，烧碱市场氛围偏弱，期现价格持续下行。下游需求一般，库存总量小幅增加，临近假期，下游存补库预期。部分存量装置检修完毕，预计供应量环比回升。氧化铝开工率受限制的局面没有改观，非铝下游开工不佳，需求不畅，预计液碱价格震荡为主。

　　■风险

　　 PVC：下游出口回落；上游检修计划偏少；需求恢复力度弱。

　　烧碱：氧化铝企业复产情况；库存变化；成交氛围变化；出口窗口是否打开