国投安信期货-棉花专题：全球供给或转向宽松，中长期棉价仍偏弱势-240424

　　近期美棉连续下跌，下跌的流畅性和跌幅均超出市场普遍的预期，一个月之前，市场普遍认为美棉23/24年度产量在多年低位，年度销售基本完成，可销售棉花偏少，但这种库存偏紧的局面并未让美棉持续在高位，价格出现连续的下跌；国内随着美棉不断下跌，价格也出现松动，金三银四的旺季需求表现偏弱，反观供给则相对充足；新疆已经进入种植阶段，暂时没有天气问题，截至目前的天气情况好于去年，至于种植面积是否会减少仍需要持续跟踪，毕竟在新疆棉花的种植仍存在较大的优势。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】如果我们将眼光放得长远一些，全球24/25年度供给或有不错的增量，而需求仍缺乏亮眼的表现，中长期棉价或延续偏弱的格局。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　美棉旧作的故事已经讲完

　　美棉23/24年度的产量仅为263.4万吨，近十几年的最低的产量，且2月中旬之前美棉周度签约数据表现偏好，尤其是中国的采购较为积极；美棉的基金净多持仓也在短期连续大幅增加，美棉的基金净多持仓从1月份的五年低位，一路攀升，在3月初的时候已经来到了近五年最高的位置，美棉也是这段时间涨势最猛。但随着美棉涨到100美分之后，市场对于高价美棉接受度一般，美棉周度签约被大量取消，中国采购开始走弱，东南亚主要棉花进口国对于美棉进口同样偏谨慎，市场对于高价美棉“消化不良”。

　　但从3月初开始，美棉先是维持高位震荡，随后价格连续大幅下跌，美棉指数更是直接跌破了80美分，基本回到了此前上涨行情的起点位置。美棉的基金净多持仓开始从高位连续回落，美棉的仓单从3月开始快速增加，已经来到了五年高位，美棉由于库存偏紧所带来的逼仓风险大幅降低。市场关注的焦点逐渐向新年度种植、天气，目前美棉种植进度正常，24/25年度增产是大概率时间，只是增多少的问题。