华福证券-1月全球经济观察：全球主要资本市场“国家队”行为与效果梳理-240202

　　投资要点：

　　平准基金是指政府通过特定的机构（证监会、财政部、央行、交易所等）以法定的方式建立的基金，因此也被称为“国家队”。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其通过对资本市场的逆向操作，购买股票、债券和其他金融资产，以平抑市场非理性波动。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我们通过对全球主要资本市场“国家队”行为与效果进行梳理，发现平准基金介入后对市场提振作用明显。

　　平准基金通常是在股票市场发生剧烈波动的背景下，政府为了防止股市崩盘而设立，但香港的外汇基金并非临时成立，在1998年金融保卫战中对提振市场信心，维护市场稳定发挥重要作用。美国财政部通过CPP、TIP等计划直接入市，向系统性金融机构提供资本支持，从而减缓了市场进一步崩溃的风险。日本政府有多次出手救市经验，央行将扩表购入ETF作为常规化货币宽松工具之一。总体来看，平准基金对市场提振作用明显，在面临金融危机时，国家或地区政府大多将平准基金注入银行、电力、地产等经济命脉产业以提振市场信心并防止系统性风险继续弥散。平准基金通常不以盈利为目的，但从中国香港和美国这些国家和地区的经验来看，救市成功后，在较为华福证券完善的配套退出机制下，平准基金最终能获利。

　　1月全球主要大类资产涨跌互现。全球主要权益市场涨跌不一；主要长端利率多为走强；美元较人民币升值，美元指数上升；大宗商品涨跌不一。

　　美国12月通胀有所反弹，就业市场平衡趋势未变。

　　欧洲制造业PMI高于前值。1月欧元区制造业PMI值为46.6，高于前值44.4，服务业PMI为48.4，略低于前值48.8。欧洲央行行长拉加德表示，管委会中的每一位成员都认同下一步行动是降息。

　　1月美债十年期隐含通胀预期上升至2.26%，而10年期中美利差倒挂幅度为1.5644%。

　　风险提示：历史经验仅供参考。