国信证券-拓普集团-601689-高管增持彰显经营信心，车端与机器人业务带来业绩确定性和成长性-231221

　　事项：

　　12月21日晚，拓普集团发布公告，拓普集团副董事长邬好年先生于12月21日通过集中竞价交易系统合计增持公司股份1354200股，占公司总股份数0.12%，成交金额99009646元，成交均价73.11元/股，计划3个月内，以自有或自筹资金继续择机增持股份，增持价格不高于90元/股，累计增持金额不低于人民币8000万元且不高于人民币12000万元（含本次已增持部分）。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】增持主体邬好年先生为公司副董事长，系公司实际控制人邬建树先生之子，为邬建树先生一致行动人。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　12月13日，拓普集团通过官方咨询公众号发布电控减震器的相关招聘信息。2023年11月以来，公司陆续发布了针对泵阀研发中心、电驱事业部、智能表皮研发中心、电控减震器业务的相关招聘信息。另外，根据公司官方公众号，拓普闭式空悬产品、智能刹车系统IBS以及电动调节转向管柱陆续量产下线。

　　国信汽车观点：公司实控人邬建树先生的一致行动人邬好年增持公司股票，高管和公司利益的深度绑定，同时彰显对公司后续经营发展的信心及对长期成长价值的认可，同时本次增持有利于提振投资者对公司信心，促进公司稳定长远发展。公司近期线控制动、空气悬架、电调管柱等产品陆续量产下线，X-Y-Z线控底盘体系逐步完善，助力公司汽车电子业务进入放量周期；另外，公司近期陆续发布针对泵阀研发中心、电驱事业部、智能表皮研发中心、电控减震器的人才招聘信息，后续有望持续夯实公司研发、设计、生产等多维能力，预估公司空气悬架、热管理系统、内外饰等潜在相关业务有望受益。我们持续看好拓普集团产品拓展、客户突破、产能扩张带来的业绩确定性和成长性，维持盈利预测，预计23/24/25年归母净利润分别为23.5/31.3/42.4亿元，对应PE为34/26/19x，对应EPS为2.14/2.84/3.84元，参考可比公司估值，同时考虑到拓普车端主业的确定性及智能化业务放量、机器人业务的潜在催化，给予2024年30-32xPE，更新一年期目标价为85.2-90.9元，相较于当下仍有16.4%-24.1%的估值空间，维持“买入”评级。

　　风险提示：行业竞争加剧风险、终端汽车销量波动风险、研发进展不及预期风险等。