国信证券-光伏行业产业链周评（4月第4周）：3月光伏装机同比下滑三成，欧洲通过禁止强迫劳动法案-240427

　　【产业链价格】

　　主链方面，受库存影响，本周硅料价格继续走跌。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】P型方面，硅料价格下跌2.5元/kg（0.007元/W）至44.0元/kg（0.121元/W），182硅片、电池价格环比持平，182双玻组件价格环比下跌0.01元/W至0.87元/W。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）N型方面，硅料价格下跌3.0元/kg（0.008元/W）至50.5元/kg（0.139元/W），182硅片价格环比持平，高效TOPCon182电池价格下跌0.01元/W至0.40元/W，高效TOPCon182组件价格环比下跌0.02元/W至0.92元/W。数据详见P6表1。本周N型硅料单W毛利约0.008元，硅片+电池+组件一体化单W毛利约-0.012元；P型硅料单W毛利约-0.001元，硅片+电池+组件一体化单W毛利约-0.064元。

　　辅材方面，高纯石英砂价格持续下跌，精铟价格上涨约两成。本周内层高纯石英砂价格环比下跌10万元/吨至21万元/吨，中层高纯石英砂价格环比下跌5万元/吨至11.5万元/吨，外层高纯石英砂价格环比持平。精铟价格环比上涨400元/kg至2450元/kg。银粉价格环比小幅回落240元/kg至7370元/kg，受此影响，主栅正银价格环比下跌269元/kg至7172元/kg，细栅正银价格环比下跌179元/kg至4734元/kg，背银价格环比下跌269元至7222元/kg。白色CPC背板价格环比下跌0.35元/平至5.90元/平。EVA粒子价格环比下跌200元/吨至1.15万元/吨。其他辅材价格环比基本持平。数据详见P13表4。

　　本周新增招标0.2GW，4月以来招标17.6GW，2024年初以来累计招标69.0GW，同比-18%，主要系因部分招标需求提前至2023年12月释放。2023年全年累计招标293.8GW，同比+85%。

　　组件出口方面，3月我国组件出口增速较好，同比增长16%；欧洲出口容量3月同比下滑。3月我国光伏组件出口28.0GW，同比增长16%，环比增长15%。其中3月组件出口欧洲10.45GW，同比下滑16%，环比增长27%；3月组件出口印度1.11GW，同比增长89%，环比下滑36%。

　　【公司公告&行业要闻】

　　3月光伏新增装机9GW：根据国家能源局数据，3月份全国新增光伏装机9.02GW，同比下滑32%；1-3月累计新增光伏装机45.74GW，同比增长36%。

　　欧洲议会通过禁止强迫劳动法案：近日，欧洲议会投票通过了禁止强迫劳动法案，法案规定禁止在欧盟销售、进口和出口使用强迫劳动制造的商品。法案的下一步是获得欧盟理事会的最终正式批准，然后在官方公报上公布。之后，欧盟成员国将在三年内开始实施该法规。

　　晶科能源：2023Q4实现营收335.9亿元，同比+12%，环比+7%；实现归母净利润10.86亿元、同比-14%，环比-57%。2023年营收1186.8亿元，同比+44%；归母净利润74.4亿元，同比+153%。2023年组件销量78.52GW，同比+77%；其中N型出货48.41GW，占比约62%。公司2024年全年出货预期100-110GW，N型出货占比接近90%。

　　 TCL中环：2024Q1营收99.33亿元，同比-44%，环比-5%；归母净利润-8.8亿元，同比-139%，环比亏损减少19亿。2023Q4营收140.9亿元，同比-39%，环比-24%；归母净利润-27.7亿元，同比-252%，环比-268%。2023年实现营收591.5亿元，同比-11.7%；实现归母净利润34.2亿元，同比-49.9%。2023年硅片出货量114GW，同比+68%，预计单瓦净利约0.05-0.06元；组件出货8.6GW，同比+29.8%。

　　天合光能：2024Q1营收182.56亿元，同比-14%，环比-43%；实现归母净利润5.16亿元，同比-71%，环比+14%。2023Q4营收322.72亿元，同比+20%，环比+2%；归母净利润4.54亿元，同比-64%，环比-70%。2023年营收1133.92亿元，同比+33%；归母净利润55.31亿元，同比+50%。2023年组件出货量65.2GW，同比+51%，单瓦净利约0.04-0.06元；分布式系统出货量9.6GW，同比+55%，单瓦净利约0.2元/W；支架出货量9.6GW、同比118%，单瓦净利约0.1元；储能系统出货量接近2GWh。

　　【行情复盘】

　　受年报业绩影响，光伏板块小幅反弹，申万光伏设备指数上涨1.1%。本周意华股份上涨17.9%，中信博上涨16.5%，德业股份上涨11.2%，天宜上佳下跌10.1%，双良节能下跌10.0%。

　　【投资建议】

　　建议关注福莱特、信义光能、聚和材料、阳光电源、通灵股份、宇邦新材、第一太阳能（First Solar）、晶科能源、天合光能、隆基绿能、福斯特、迈为股份、金博股份、钧达股份、爱旭股份、东方日升、通威股份、海优新材、上能电气、德业股份、固德威。

　　【风险提示】原材料价格下降不及预期，全球贸易形势变化，行业竞争加剧，政策变动风险