东吴证券-医药生物行业跟踪周报：全球竞争力创新药进入收获期，关注政策积极变化-240407

　　投资要点

　　本周三个交易日、年初至今医药指数涨幅分别为0.6%、-11.6%，相对沪指的超额收益分别为-0.3%、-14.7%；本周医药商业、化药及生物制品等股价涨幅较大，医疗服务、中药及器械等股价涨幅较小；本周涨幅居前仟源医药（+21%）、江苏吴中（+17%）、未名医药（+16%），跌幅居前景峰医药（-14%）、圣达生物（-11%）、海泰新光（-11%）。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】涨跌表现特点：本周医药板块微涨，小市值个股涨幅更加明显，其中预期一季报好的标的股价更为强势。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　国内创新药经历近9年发展，取得丰硕成果。2023年License-out首付款46.3亿美元，主要特点：首付款增长快、购买方大都为MNC、聚焦ADC领域；2024年一季度再次保持好势头，普方生物130亿被丹麦Genmab收购，信瑞诺被诺华收购等。创新药为全球具有竞争力的稀缺产业，收获期显著、建议积极配置。另外国内支持创新药政策有望陆续出台，不亚于2015-2017年行情，后者主要集中药审中心优化相关政策。近日网传国家发改委主导的全链条支持创新药征求意见稿，缩短临床批件时间、突破进院难、DRG/DIP等豁免等，药审中心、卫健委、医保局等积极配合，如果正式文件改动不大将会对创新药产生实质性积极影响。重点关注海思科、恒瑞医药、百济神州、迈威生物等。另外随着国内创新药产业政策积极回暖，国内临床CRO、仿制药CRO等回暖现象明显，重点关注泰格医药、诺思格、百诚医药等。

　　历史大底部，多因素支撑医药板块企稳回升？主要原因；其一医药政策积极转变。国内创新药产业地位上升、国常会针对医药工业、医疗装备2023-2025的高质量发展等；其二在生命科学领域国际化进程加快。国内创新药海外授权屡创新高、FDA获批产品数量稳步增加；其三医药板块极刚性需求。未来10年每年加入60岁的2400万人支付能力强；其四医药板块连续下跌4年，2024年PE约20倍、估值切换后大批公司估值PEG显著小于1，其中最贵的医疗服务2024年估值约30余倍，大部分个股估值约15-20倍。

　　具体配置思路：1)临床及仿制药CRO：诺思格、泰格医药、百诚医药、阳光诺和等；2)创新药领域：百济神州、恒瑞医药、海思科、迈威生物、泽璟制药、迪哲医药；赛生药业、和黄医药、康诺亚等；3)中药领域：太极集团、东阿阿胶、佐力药业、方盛制药、康缘药业等；4)医药商业：九州通、国药股份、柳药集团等；5) IVD领域：新产业、安图生物、亚辉龙等；6)医疗耗材领域：惠泰医疗、大博医疗、三友医疗等；7)其它消费医疗：三诺生物，建议关注我武生物等；8)低值耗材及消费医疗领域：鱼跃医疗等；9)药店领域：健之佳、老百姓、一心堂、益丰药房等；10)优秀仿创药领域：吉贝尔、恩华药业、仙琚制药、立方制药、信立泰等；11)消费医疗领域：华厦眼科、爱尔眼科、爱美客等；12)其它医疗服务领域：三星医疗、海吉亚医疗、固生堂等；13)科研服务领域：奥浦迈、百普赛斯、金斯瑞生物科技、药康生物等。14)血制品领域：上海莱士、天坛生物、博雅生物等。

　　风险提示：药品或耗材降价超预期；医保政策风险等