宝城期货-豆类油脂日报：豆类震荡，油脂再度承压回落-240425

　　4月25日，豆类油脂期价走势分化，豆一期价震荡偏强，盘中涨幅超1%，承压于10日均线，伴随减仓近7000手；豆二期价震荡偏弱，近期大幅回落，下探30日均线支撑，伴随减仓超6000手；豆粕期价震荡偏弱，伴随增仓2.7万手，依托5日均线支撑；菜粕期价震荡偏强，依托5日均线支撑，伴随增仓近5000手。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】油脂期价震荡偏弱，豆油期价跌幅超1%，下探5日均线支撑，资金变化不大；棕榈油期价跌幅超2.5%，下探60日均线支撑，伴随增仓27000手；菜籽油期价跌幅超1%，伴随减仓1.8万手。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　豆类来看，天气扰动影响持续体现，主要作用于美豆和ICE油菜籽两个品种之上。市场对天气变化保持高度关注，预计未来一周潮湿天气将令中西部地区的播种进度放慢。此外，受到巴西大豆贴水成本高企以及国内节前刚需补货、交投情绪好转的支撑，豆类市场整体延续偏强运行的走势。目前国内油厂周比和同比双增，也进一步印证了4月下旬后进口大豆到港增加后，油厂开工显著改善的预期，各方对于豆粕库存是否将出现拐点保持高度关注。这也将受到下游市场备货需求的影响，因此仍需重点关注需求增量能否消化产量增幅。短期盘面波动增强，关注期现市场的联动性和基差的变化对盘面的影响，整体强势格局并未改变，内强外弱持续。

　　油脂市场，随着此前领涨油脂板块的菜籽油期价滞涨回落，油脂板块再次出现调整。棕榈油表现明显偏弱，盘中跌幅超2%。国际棕油方面，3月份月马来棕油库存降至近8个月低点，不过马来西亚今年第二季度的棕榈油产量有望增长，MIDF研究机构称，由于天气模式有利，新雇佣的外国劳动力生产率提高，马来西亚今年第二季度的棕榈油产量有望增长。且随着南美大豆收获上市，全球油籽和植物油供应充足，令食用油市场面临压力。国内市场，现货棕榈油受库存持续下降影响基差仍较为强势。尽管棕油回调幅度较大，但从近月国内棕油进口量来看并不多，供应相对偏紧，这也为棕油期现货市场带来支撑。但由于棕榈油相比豆油和葵籽油持续强势，这也削弱棕榈油在油脂板块中的消费预期。盘面来看，近期棕榈油期价再度走弱，也令豆棕价差进入快速修复期。随着国内三大油脂期价在调整的过程中，内部结构发生转变，短期豆棕价差修复行情仍在持续。