宝城期货-豆类油脂早报-240508

　　主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货农产品板块

　　品种：豆粕（M）

　　日内观点：震荡偏强中期观点：看涨

　　参考策略：做多

　　核心逻辑：豆类来看，巴西南部地区的洪涝影响仍在持续发酵。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】咨询机构对冲点全球市场公司讨论了洪水对农产品市场的潜在影响，因为南里奥格兰德是巴西的主要大豆和玉米生产州。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）该州农业机构表示，截至5月2日，该州大豆收获进度达到76%，比一周前增加了10%，但是风暴导致收获进度低于去年同期的77%，也低于历史同期均值83%。目前南里奥格兰德还有大约500万吨大豆仍未收获，面临洪水影响的风险。此外，市场密切关注美国农作物产区的天气变化，美国农业部公布的每周作物生长报告中公布称，截至2024年5月5日当周，美国大豆种植率为25%，低于市场预期的28%，此前一周为18%，去年同期为30%，五年均值为21%。近期天气扰动明显增强，美豆期价开始累积天气风险升水。美豆期价走势易涨难跌。市场开始关注5月10日的美国农业部报告对今年大豆产量前景的预估。国内在油厂开工率逐步回升的背景下，进口大豆成本和到港节奏继续影响国内大豆价格。市场开始关注巴西洪灾是否会影响对华出口装船节奏，进而导致进口大豆到港延迟，从而削减大豆供应增量，导致油厂转向采购美国旧作大豆。在进口成本支撑和下游刚需补货、交投情绪好转的支撑下，大豆价格整体延续偏强运行的走势。国内豆粕负基差的格局仍在持续，饲料企业物理库存虽然有所回升，但整体依然处于偏低水平。后期重点考验市场需求对供应增量的承接能力。短期豆粕期价仍将受到大豆成本和需求预期的双重支撑，强势持续，多头思路维持

　　品种：棕榈油(P)

　　日内观点：震荡偏强中期观点：震荡

　　参考策略：观望

　　核心逻辑：棕榈油期价迎来强势反弹，收复此前连续11个交易日的跌幅。市场等待周五MPOB报告带给盘面支撑。报告前分析师们预计4月底马来西亚棕榈油库存估计为168万吨，环比降低2%，这将是连续第六个月库存降低。本月马来西亚棕榈油出口步伐迟缓，限制了棕榈油价格的反弹力度。分析师预计马来西亚5月1日至5日的棕榈油出口大幅下降，对棕榈油价格构成压力。上周船运调查机构公布的数据显示，马来西亚4月份棕榈油出口量环比下降9%-11.5%。出口需求下滑对马来西亚棕榈油价格形成拖累。目前国内备货需求增加，棕榈油成交有所放量，上周棕榈油库存继续下降但降幅放缓。监测数据显示，截止到2024年第18周末，国内棕榈油库存总量为42.1万吨，较上周的43.3万吨减少1.2万吨；合同量为2.8万吨，较上周的2.1万吨增加0.7万吨。关注后期棕榈油到港节奏和国内市场需求变化。随着豆油-棕榈油价差的逐渐修复，豆油替代的性价比优势明显下降，继续替代增量有限。短期来看，棕榈油基本面存在改善迹象，并不支持棕榈油期价持续反弹。关注国际油脂价格变化带来的进一步影响。短期豆类油脂市场中豆强油弱格局持续，油脂仍处于跟涨地位。