主要行业
点击进入可选择细分行业
【免责条款】
1. 用户直接或通过各类方式间接使用慧博投研资讯所提供的服务和数据的行为,都将被视作已无条件接受本声明所涉全部内容;若用户对本声明的任何条款有异议,请停止使用慧博投研资讯所提供的全部服务。
2. 用户需知,研报资料由网友上传,所有权归上传网友所有,慧博投研资讯仅提供存放服务,慧博投研资讯不保证资料内容的合法性、正确性、完整性、真实性或品质;
3. 任何单位或个人若认为慧博投研资讯所提供内容可能存在侵犯第三人著作权的情形,应该及时向慧博投研资讯提出书面权利通知,并提供身份证明、权属证明及详细侵权情况证明。慧博投研资讯将遵循"版权保护投诉指引"处理该信息内容;
4.本条款是本站免责条款的附则,其他更多内容详见本站底部《免责声明》;
工程机械近万亿市场,国产龙头加速渗透。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】全球工程机械行业的22年销售额维持较高增速,达到8710.9亿元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)从价值量来看,工程机械价值量最大的品类是挖掘机,占工程机械市场空间接近30%。从下游来看,基建(45%)、地产(20%)、矿山(20%)是工程机械主要下游。当下,全球工程机械市场份额掌握在外资龙头手中,全球龙头为卡特跟小松,22年全球份额分别为16.3%、10.7%,而我国企业市场份额也在快速提升,三一、中联、徐工合计份额从2016年的8.7%提升至2022年的13.9%。其中,徐工机械全球份额自16年3.7%提升至22年的5.8%,已跻身全球前三。
工程机械国内预计24年筑底。需求端:万亿国债助力基建投资持续景气,24年2月1万亿元增发国债资金已落实到约1.5万个具体项目,将于今年6月底前开工建设,有望助力基建投资持续景气。2024年1-4月基础设施建设投资完成额约5.6万亿元,同比增长7.78%,维持较高增速。不同于长期投向交通运输领域的基础设施,1万亿增发国债中,超过一半用于防洪排涝等相关水利设施建设,超过2000亿元用于京津冀等地的灾后重建,预计24年的基础设施建设投资的增速将升至8%左右。自然更新:根据我们测算,23年国内挖掘机报废量13.49万台,较当年实际销量已超出4.2万台左右。而且挖掘机报废量现已处于相对底部区间,预计24年、27年挖掘机报废量分别为12.85万台与13.91万台。设备更新政策:新一轮大规模设备更新有望促进工程机械设备更新换代,推动老旧“国一”、“国二”机型出清。根据工程机械杂志相关发文,预计有70%-80%的老旧设备将被淘汰出清,20%-30%的老旧设备会产生以旧换新的需求。假设25%的老旧设备会产生以旧换新的需求,将带来挖掘机、装载机、叉车、压路机更新需求分别为9.7、9.1、18.9、0.9万台的更新需求,占2023年国内实际销量的104.1%、159.4%、24.3%、132.0%。
“横向拓展&产品出海”,贡献增量收入。公司高机、矿机等新兴业务进展顺利,海外收入持续提升。23年公司高机全球排名前三,实现营收88.83亿元,yoy+35.62%。矿山露天挖运设备保持全球第五,矿机业务实现营业收入约42.36亿元,yoy+14.18%。23年公司海外销售收入达372.20亿元,yoy+33.71%,海外收入占比达40.09%,但从全球来看,公司22年全球份额仅5.8%仍有较大成长空间。
投资建议:考虑到国内行业周期见底,公司新兴业务进展顺利,海外收入持续增长,盈利能力有所改善,预计公司2024-2026年归母净利润分别是64.97/81.80/106.49亿元,对应估值分别是13x/10x/8x,维持“推荐”评级。
风险提示:行业需求低于预期的风险,海外渗透率提升不及预期的风险,汇率波动的风险,政策推进不及预期的风险,新兴业务进展不及预期。
为了完善报告评分体系,请在看完报告后理性打个分,以便我们以后为您展示更优质的报告。
您也可以对自己点评与评分的报告在“我的云笔记”里进行复盘管理,方便您的研究与思考,培养良好的思维习惯。
正在加载,请稍候...