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事项:
公司公布2024年一季报,实现营收10.0亿元,较上年同期调整后增长11.2%,归母净利润1.5亿元,较上年同期调整后下降11.6%,扣非归母净利润1.4亿元,较上年同期调整后增长37.6%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
平安观点:
营收逆势增长,业绩韧性较强。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)面对复杂严峻的行业竞争环境,一季度公司营收仍同比增11.2%,印证长期以来优异的经营管理能力;叠加原材料价格同比降低、带动毛利率同比提升4.3pct至41.5%,共同促使一季度扣非净利润增长37.6%。期内非经常性损益同比下滑,主要因投资净收益同比减少0.67亿元至0.03亿元。因销售费用有所增加,期间费率同比提升1.2pct至23.9%。2024年公司营业收入目标力争达到73亿元,成本及费用力争控制在57亿元左右。
收现比保持100%以上,财务状况优异。期内收现比118.0%、付现比142.8%,分别同比降3.4pct、升0.4pct,导致经营活动产生的现金流量净额同比减少0.4亿元至-1.8亿元。期末公司应收账款、票据及其他应收款仅6.3亿元,资产负债率仅18.2%。
投资建议:维持此前盈利预测,预计2024-2026年归母净利润分别为14.4亿元、15.7亿元、16.8亿元,当前市值对应PE为18.7倍、17.3倍、16.1倍。我们认为公司品牌、服务、渠道竞争力强,“同心圆”战略拓宽成长空间,管理团队能力突出,未来发展值得期待,高股息率意味着较高安全边际,维持“推荐”评级。
风险提示:1)若后续房地产修复不及预期,将对公司业务拓展形成不利影响,尤其是关注地产竣工持续下滑对行业装修需求的拖累。2)若后续油价上涨,或将导致公司原材料成本上升、制约盈利水平。3)防水、净水业务与塑料管道在产品性能、服务工序以及消费认知等方面存在差异,尤其是新产品获得消费者认可所需时间可能较长,业务拓展存在不及预期的风险。4)收购标的公司业务发展不达预期、带来商誉等资产减值风险。
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