东吴证券-威贸电子-833346-2023年报及2024年一季报点评：业绩超预期，飞行汽车再下一城-240427

　　事件：2023年度，公司营业收入为2.29元，同比增长13.2%；实现归母净利润0.39亿元，同比增长12.2%，与此前公告的业绩快报一致。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2024年一季度，公司呈现业绩加速的态势，营收、归母净利润分别为0.61亿元、0.093亿元，同比增长16.4%、60.9%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）董事会通过权益分配方案：本年度公司向全体股东每10股分配3.3元，共计发放红利2663万元。

　　股权激励方案落定，彰显发展信心。公司近期股权激励方案获股东大会通过，董事长及核心管理层携核心员工70余人共同参与，激励授予价格9元/股，与当前股价相比折价不高，充分体现了公司上下对发展前景的强烈信心。同时此次激励对未来4年产生的管理费用较低，对盈利产生的财务压力很小，管理层在财务管控方面治理有方。

　　切入低空经济领域。公司积极开拓新市场新领域，进军低空经济领域，从使用场景、安全级别等角度为飞行汽车定制高速稳定可靠的连接解决方案，目前已获得小鹏汇天飞行汽车控制台线束与充电系统线束组件项目定点。新业务价值量远超传统线束及组件产品，体现出公司强大的定制实力，公司在各工业领域的创新应用，值得期待。

　　行业先发优势杰出，经营管理能力出色：

　　1）公司在新能源汽车领域具备先发优势。高压线束技术先进，绝缘刺破式连接器率先打入汽车产业链，公司参与的重要汽车尾灯项目今年亟待放量。

　　2）外贸旺季到来，公司将深度受益海外家电消费大潮。其线缆加工中的核心技术已超行业主流水平，我们认为在海外消费回暖的背景下，公司将有更多种类、更大体量的配套线束及组件供货。

　　3）公司强大的定制化能力将为其争取更多行业订单。公司有望通过标杆项目逐步提高汽车行业的渗透率，并切入储能、工业品等新领域。

　　盈利预测与投资评级：基于公司不断拓宽下游行业，获取高质量订单，我们上调公司盈利预测，预计2024-2026年归母净利润分别为0.51/0.61/0.76亿元，（2024/2025年前值为0.48/0.60亿元）。按2024年4月26日收盘价，对应2024-2026年PE分别为17.99/15.12/12.02倍。威贸电子2024年PE较行业平均明显较低，且公司拥有低空经济、新能源等增长点尚未被市场认知，估值有望进一步抬升，我们认为股价上行空间大，维持“买入”评级。

　　风险提示：市场竞争风险、主要客户相对集中风险、汇率波动风险、新增产能不能消化的风险。