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事件:
2月26号中科飞测发布2023年业绩快报。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2023年公司实现营收8.9亿元,同比增长75%;实现归母净利润1.4亿元,同比增长1113%;实现归母扣非净利润3471.8万元,同比实现扭亏为盈。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)2023Q4,公司单季度实现营收3.0亿元,同比增长20.6%,环比23Q3增长36.3%;实现归母净利润0.63亿元,同比增长85.9%,环比23Q3增长90.9%;实现扣非归母净利润0.16亿元,同比增长686.6%,环比23Q3下降2.6%。
点评:2023年业绩符合预期,盈利能力明显改善。公司23年收入快速增长,一方面得益于公司产品市场竞争力持续增强,且公司产品品类日趋丰富,支撑业绩快速增长;另一方面,国内半导体检测和量测设备市场快速发展,下游客户设备国产化需求迫切,随着公司产品品牌认可度的提升,客户覆盖程度快速扩大,订单量持续增长。由于公司当前有多个研发项目同时推进,研发投入依然维持较高水平,受益于公司收入体量的扩大,规模效应逐步凸显,2023年扣非归母净利润同比实现扭亏为盈。我们认为随着在研产品陆续推出、发往客户端验证,多品类产品逐渐放量,外加公司对在研项目和管理费用的优化管理,公司整体费用率有望继续下降,提升公司盈利能力。
国内半导体检测量测设备空间广阔,国产替代不断加速。以销售额计,2020年全球量测检测设备市场规模76.5亿美元,同比增长20%,其中中国大陆市场规模占比27.4%。作为良率控制核心设备,量测检测设备市场空间广阔,国产替代势在必行且不断加速。
专注光学极技术路线,关键产品稳步推进,拓展品类放量在即。公司无图形晶圆缺陷检测设备优势明显,目前SPRUCE-600/800两款设备量产出货,分别对应130nm及以上/2Xnm及以上节点,关键产品优势明显、基本盘稳固。量测设备多款设备密集研发/验证中,应用在2Xnm工艺节点的关键尺寸量测设备进展顺利,放量在即。
盈利预测、估值与评级:半导体量测检测设备壁垒高,公司作为量检测设备的龙头公司,在国产化背景下加速验证,公司产品收入快速放量;公司产品拓展顺利,考虑到公司产品品类日趋丰富且放量在即,我们上调23~25年归母净利润预测为1.42/2.41/3.69亿元(较上次预测分别+3.6%/+2.6%/+2.5%)。当前股价对应EPS分别为0.45/0.75/1.15元,对应PE为139/82/54倍。公司量测检测设备处于加速验证与量产导入阶段,可享受一定的估值溢价,维持“增持”评级。
风险提示:新产品研发或验证进度不及预期,下游客户需求放缓,次新股股价波动风险。
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