财通证券-宏观深度报告：地方政府工作报告，隐含哪些线索？-240128

　　春节前各省市政府的“两会”陆续落下帷幕，作为全国“两会”的前奏，地方两会所透露出来的政策思路，无疑指明了今年全国政府工作的重要方向。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】那么，其中有哪些方面值得我们重点关注呢？

　　近半省份去年未达标，多数省份今年目标下调。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）在已公布数据的27个省市中，2024年经济目标增速4升、10平、13降，情况好于2023年。由于GDP增速目标一般具有连贯性，且各地加权平均GDP目标增速仅下调0.2个百分点，在“高质量发展”目标体系下，全国目标增速较上年或不会偏离较多。我们预计，2024年全国GDP增速目标或设定为5%左右。从作为经济增长另一面的就业端来看，2024年各省份中新增城镇就业目标超五成保持不变。因此，我们预计今年全国就业目标或仍趋稳定。

　　财政收入目标更谨慎，投资目标下调数量创新高。收入端略显谨慎，今年各地财政收入目标的设定较上年相对谨慎，目标上调的仅有4个，创2021年以来新低。居民收入目标各地多有提及，呈现边际改善。结构看，不同于2023年“调升政府收入，调降居民收入”，2024年政府收入和居民收入增速目标的差异性安排不再。由于中央经济工作会议已经明确指出，财政政策加力要遵循“适度”原则，“增强财政可持续性”。财政支出端或适度加力，整体赤字率不会显著高出3%。2024年固定资产投资增速目标下调的省份有15个，创2021年以来新高，高债务压力大省目标增速均有下调，其加权平均投资目标增速较其他省份的下降幅度多出约0.7个百分点。

　　重点工作部署隐含哪些政策线索？消费仍以恢复为主，新能源汽车、电子产品以及特色文旅是重点领域。一方面，各地继续促进新能源汽车以及电子行业发展，并推动消费品以旧换新。另一方面，在服务消费中，多地大力推动特色文旅消费发展。“新领域”投资更受期待。从各省市投资方面的部署来看，投资方向偏“新”。其中，河北和天津等强调新基建投资，山西和安徽等强调对新型工业化等重点领域投资。建设现代化产业体系是多地首要重点工作，各地具体部署集中在制造业产业集群、数字经济、产业绿色化改造三大方向。区域协同发展或将更上台阶，2024年京津冀等6省市均将区域协同发展作为第一要务，为近3年首次，京津冀经济圈、成渝双城经济圈以及粤港澳大湾区将迎来更大发展机遇。房地产业发展新模式持续推进，多地提出“三大工程”的具体量化目标，在公布具体数字的多数城市中，2024年保障性租赁住房数量有所下降。此外，多数省市仍然将“三农”问题摆在重要位置，东北三省的三农、乡村振兴相关工作排序相较其他省市更靠前。

　　风险提示：政策变动超预期；经济恢复不及预期；历史经验失效