德邦证券-有色金属行业周报：非农超预期，金价呈稳态-240204

　　本周核心关注美国非农超预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】美国1月非农就业人数增加35.3万人，为2023年1月以来最大增幅，预估为增加18.5万人，前值为增加21.6万人。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　下周重要数据发布: 2月8日（周四09:30）中国1月CPI、PPI同比。

　　贵金属：贵金属价格涨跌不一。本周，上海金交所黄金价格周涨0.9%，COMEX银价周涨1.7%。展望后市，伴随美国通胀情况缓和，美国政策利率或逐步下行，贵金属整体或有进一步市场表现，建议关注黄金、白银相关标的，如：紫金矿业、中金黄金、盛达资源等。

　　工业金属：工业金属下跌居多。本周，SHFE铜、铝、铅、锌、锡、镍活跃合约期货收盘价分别变动-0.3%、-1.3%、+0.1%、-3.2%、-3.5%、-3.0%。展望后市，国内经济复苏预期下，工业金属整体需求或有提升。建议关注铜铝等工业金属板块。

　　稀土、钨等小金属：国常会研究推动稀土产业高质量发展有关工作。稀土方面：本周镨钕金属和镨钕氧化物价格止跌企稳。第三批稀土指标公布，2023年度稀土开采、冶炼分离总量控制指标分别为255000吨、243850吨，同比增速分别为21.4%、20.7%。钨方面：钨精矿价格涨幅0.2%-0.4%，目前供应偏紧，需求无明显利好，持续关注后端消费表现。

　　能源金属：锂价上涨，钴价维稳，镍价下跌，关注能源金属标的反弹机会。（1）锂方面：本周金属锂、锂精矿、氢氧化锂价格维稳，碳酸锂价格小幅上升。钴价全面持平。镍方面：镍金属、镍板、镍豆价格下跌，硫酸镍上涨。（2）锂价上涨，钴价维稳，镍价下跌，关注能源金属标的反弹机会，重点关注：中矿资源、天齐锂业、赣锋锂业、融捷股份、永兴材料、藏格矿业、西藏矿业。

　　投资建议。2024年预计全球货币环境由紧向松转变、国内经济逐步修复，有色金属板块或将迎来超额收益，弹性强度排序为贵金属>铜>小金属>铝>稀土，同时重点看好有色新材料领域。1）贵金属。美国加息末端、降息预期逐渐提升，实际利率下降凸显黄金配置价值，白银远期弹性更大，推荐：山东黄金、中金黄金、玉龙股份、盛达资源、兴业银锡、银泰黄金。2）工业金属。政策推动经济预期持续向好，与国内经济相关的工业金属价格有望回升，弹性：铜>小金属>铝>稀土。铜推荐：紫金矿业、洛阳钼业、铜陵有色，关注西部矿业、云南铜业；小金属推荐：锡业股份、驰宏锌锗，关注云南锗业；铝推荐：神火股份、天山铝业、云铝股份、中国宏桥、明泰铝业，关注中国铝业、南山铝业。3）新材料。看好人工智能材料、人形机器人上游磁材、消费电子折叠屏零部件、钛合金材料、智能汽车零部件、卫星/超导材料等七大领域，推荐：铂科新材、金力永磁、东睦股份、立中集团，关注银邦股份、楚江新材、东方钽业。

　　风险提示。美国加息超预期；经济复苏进度不及预期；海外需求恢复不及预期。