东海证券-国内观察，春节假期重要事件一览：假期国内消费表现如何？-240218

　　投资要点

　　假期国内消费总体表现较好，地产销售仍弱。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】自驾出行为主，铁路民航恢复较好。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）根据交通运输部数据，正月初一至初七，全社会跨区域人员流动量合计19.85亿人次，同比增长17.24%，同比2019年同期增长25.26%。疫情后自驾出行占比提升仍在延续，出行量同比15.96%，同比2019年49.11%；客运方面，铁路、民航均恢复至疫情前水平。旅游消费热度提升。春节假期前7天，海南离岛免税购物金额达22.14亿元，同比增长41.92%，免税购物人数26.89万人次，同比增长71.27%。截至2月16日15时，春节前七天四川省全省纳入统计的833家A级旅游景区，接待游客、实现门票收入同比2023年31.76%、41.18%，同比2019年7.06%、22.55%。春节档票房创新高。据灯塔专业版数据，截至2月17日下午13点50分，2024年春节档已实现票房收入78.44亿元，已超过2021年春节创下的历史票房记录78.43亿元。地产销售仍明显偏弱。以初一至初六合计测算，2024年春节30大中城市商品房成交面积同比-38%，其中一线、二线、三线城市分别同比-21%、126%、-94%。

　　假期重要经济数据。1.美国通胀全面高于预期。1月美国CPI同比上涨3.1%，环比0.3%，均高于市场预期。食品价格涨幅扩大，能源下跌，核心商品下跌但难以对冲核心服务0.7%的环比增幅。由于通胀全面高于预期，联邦基金互换市场将计价的降息开始时间从6月推迟到7月。2.国内金融数据实现“开门红”。1月新增人民币贷款4.92万亿元，新增社融6.5万亿元，M2增速回落，M1增速升至5.9%。金融数据总量及结构上均有一定改善，2M1剪刀差的收窄，春节错位虽占主导，但增发国债亦有一定带动，总体利好风险偏好的回升。3.央行发布2023年四季度中国货币政策执行报告。四季度执行报告整体延续中央经济工作会议精神，报告指出了经济回升向好，但也存在堵点，消费者信心、民间投资增速都处于低位，需求不足与产能过剩也存在矛盾，预计货币政策仍将维持相对宽松，量上或配合财政节奏，价上一季度LPR仍有概率下调。

　　其他要闻。1.美国1月零售数据低于预期。2.美国1月PPI超预期。3.日本实际GDP连续两个季度负增长。4.英国连续两个季度GDP环比负增长。5.欧佩克月报预计2024年全球原油需求增速预期为225万桶/日不变。7.住建部：我国将每年改造10万公里以上地下管线。

　　假期主要资产价格表现。春节期间，美国1月CPI及PPI相继公布，且均超市场预期，抢跑的降息预期被进一步修正，相反低于预期的零售数据对资产价格的影响并不明显。截至2月17日，CME显示5月不降息的概率已升至61.6%。日本、英国连续两个季度GDP环比增速均为负增长，进入技术性衰退，内需的走弱，可能会使日本央行在退出货币宽松的路上更显谨慎。春节期间国内消费表现较好，恒生指数及富时中国A50期货在假期期间均有不错表现，看好A股节后走势。2月12日-2月16日期间主要资产价格表现：

　　权益市场：日股领涨，欧美股市有所分化，恒生指数、富时中国A50均表现较好。日经225指数创34年以来新高，上涨4.3%。道指、标普、纳指分别下跌0.1%、0.4%、1.3%。与A股相关的恒生指数、富时中国A50期货分别上涨3.8%、2.8%。债券市场：美国CPI及PPI先后超预期，10年期美债收益率周上行13个BP。欧债收益率也多数上涨。商品市场：WTI原油及布伦特原油分别上涨2.1%和1.6%，COMEX黄金周下跌1.7%。外汇市场：受降息预期波动，美元指数先涨后跌，总体收涨0.2%；日本经济增速不及预期，货币正常化预期推迟，日元跌0.6%。离岸人民币表现总体平稳，小幅贬值0.1%。

　　风险提示：春节假期错位可能导致数据所反映的实际情况存在偏差；国际地缘政治局势的不确定性或推升能源价格；欧美货币政策的不确定性。