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海外客户去库存影响逐渐式微,2024Q1淡季不淡收入净利润齐增长
2023年公司实现营收10.7亿元/yoy+1.58%,归母净利润0.925亿元/yoy-4.9%,扣非归母净利0.36亿元/yoy-44.5%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】单2023Q4公司实现营收3亿元/yoy+2.3%,归母净利润0.33亿元/yoy-38.4%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)2023年非经损益5654万元/yoy+74%,系公司持有和处置金融资产和负债同比增厚收益1706万。2023年投资薇美姿确认资产减值损失5032万元,公允价值变动净收益达5348万元。2024Q1公司实现营收2.86亿元/yoy+28.29%,归母净利0.19亿元/yoy+164.5%,Q1海外需求恢复。考虑到公司2023年业绩略低于预期,我们相应下调2024-2025年并新增2026年盈利预测,预计2024-2026年归母净利润为1.45/1.71/1.98(2024-2025年前值1.7/2.2亿元,yoy+56.3%/+18.6%/+15.7%,EPS为1.44/1.71/1.97元,当前股价对应PE为15.9/13.4/11.6倍,维持“买入”评级。
海外需求恢复+品类扩充获客户认可,2024Q1三大业务收入增速均亮眼
分业务:2023年牙刷/湿巾/其它口腔护理产品实现营收4.6/3.4/2.6亿元,yoy+6.2%/-9.9%/+11.1%。量价拆分:2023年牙刷销量3.7亿支/yoy-4.4%,单价1.255元/支,yoy+11%,湿巾销量44亿片/yoy-6.1%,单价7.6元/100片,yoy-4%。2023年口腔护理产品/湿巾毛利率23.73%/21.27%,yoy-0.05pct/-2.96pct。2024Q1分业务:牙刷营收1.2亿元/yoy+15.8%,销量1亿支/yoy+21.5%,湿巾营收0.94亿元/yoy+37.9%,销量12.6亿片/yoy+42.8%,其他口腔护理及其他业务营收0.73亿元/yoy+40.4%。牙刷海外需求恢复+原材料价格下滑,Q1量增价减,湿巾品类扩充销量回升,新型口腔护理产品放量显著,整体收入规模稳健增长。分区域:2023年海外/国内实现营收6.2/4.3亿元,yoy-5.13%/+12.96%。
2024Q1体量增长+控费致盈利能力修复,外延并购打开成长空间
2024Q1毛利率/净利率25.4%/6.6%,yoy+3.74pct/+3.42pct。2023年销售/管理/研发/财务费用率分别7%/4.9%/2.7%/0.7%,yoy-2.99pct/+1.03pct/-0.72pct/+0.59pct,销售费用率下降系自有品牌营销宣传和渠道投入减少。公司已收购益生菌标的善恩康52%股权且于2024年4月初并表,其高成长性即将在报表体现。
风险提示:原材料价格波动、市场竞争风险、收购标的股权不确定性风险。
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