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事件
2024年4月16日,国家发展和改革委员会办公厅发布《绿色低碳先进技术示范项目清单(第一批)》,华电清远华侨工业园分布式能源站项目以“化石能源清洁高效开发利用示范项目”成功入选。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】本项目中,川润股份为G50燃机提供整套业内先进的润滑油系统产品及服务,进一步助力国家低碳发展和绿色转型战略。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
投资要点
▌深耕液压润滑流体控制系统三十年,聚焦“双碳”风光热电产业
公司深耕液压润滑行业多年,2019年主持制定了三项润滑行业国家标准,已形成“风光热电储一体化”新能源低碳发展格局;公司强大的技术研发能力使其在行业中具有一定品牌效应,在全球风电行业中市占率保持在30%,2024年国内风电市场整机公开中标量前三均是川润股份的客户,分别为远景能源、明阳智能、金风科技,充分体现了公司的产品竞争优势以及收入的稳定性。
▌风电市场回暖,抢装周期迫近,半直驱风电机组广受欢迎
据国家能源局统计,2023年全国累计风电装机容量约4.41亿千瓦,同比增长20.7%,全国新增风电并网装机7590万千瓦,同比增长102%,新增装机数量超过了2020年的抢装高潮,但“十四五”规划的338GW风电装机量还未完成一半,预计2024到2025年风电市场延续增长;而随着各大沿海省份在年初开启海风项目,2024年海上风电累计装机量有望同比增长30%,目前半直驱式电机低成本高稳定的特性完美适配海上风电大型机组,公司的液压润滑产品是此机组不可缺少的环节,预计在迎来风电产业的新上行周期时,公司将充分受益。
▌募投项目积极布局储能/数据中心液冷业务,营收迎来新增长点
公司在2024年募集资金2.56亿,加速布局储能业务;之前其储能产品已实现国内多个项目的首台套应用,如全球首个二氧化碳储能项目换热设备、国内首台“兆瓦级轨道交通储能装置”等。2022年,公司储能业务实现销售收入0.46亿元。液冷温控在中长期技术方案更具优势,未来市场渗透率将逐步提升至2025年的45%。市场前景乐观,加之公司下游客户业务逐步向发电侧(储能系统)转型,带来了对于液冷配套产品的巨大需求。公司借助于建立的长期合作关系,有望进行捆绑销售与服务,进一步提升市占率。而数据中心方面,公司已向部分数据中心客户投标报价,在市场拓展方面积累了一定的经验;在项目达产年(T+5),年产储能液冷系列产品14700套、数据中心液冷系列产品1500套,预计储能及数据中心液冷配套产品将给公司新增3.9亿元的营业收入。
▌盈利预测
预测公司2023-2025年收入分别为18.69、21.33、24.51亿元,EPS分别为-0.13、0.05、0.10元,当前股价对应PE分别为-41、116、54倍,公司未来项目成功落地后,有望受益于储能和数据中心的高速发展,增加新的收入增长点,首次覆盖,给予“买入”投资评级。
▌风险提示
风电装机量不及预期;原材料价格上涨风险;募投项目建设不及预期以及收益不及预期;
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