广发证券-伟星股份-002003-指引及分红略超预期，期待越南产能释放-240421

　　核心观点：

　　公司发布23年业绩：23年公司实现收入39.07亿元，同比增长7.67%；归母净利润5.58亿元，同比增长14.21%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　下游品牌去库背景下，公司业绩稳健增长。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）（1）分产品来看，23年钮扣和拉链营收增速相近。纽扣营收16.0亿元（YoY+9.0%），拉链营收21.4亿元（YoY+6.8%），其他服饰辅料营收11.6亿元（YoY+8.8%）。（2）分地区来看，国际市场销售增速好于国内市场。23年国内市场营收27.0亿元（YoY+7.2%），国际市场营收12.1亿元（YoY+8.8%）。公司业绩稳步增长，我们认为一方面系下游海内外品牌去库存情况良好，客户下单有所回暖；另一方面系公司快反、交期等优势显著，在逆势下持续提升市场份额，同时新品类拓展初见成效贡献收入新增量。此外，我们预期公司越南工业园区有望于24年初开始投产，预计贡献一部分业绩增量，公司24年营收目标积极，为45亿元，展现公司信心。

　　23年公司归母净利率改善，拉链毛利率提升、费率承压。23年公司归母净利率同比改善0.8pct至14.3%，原因主要系客户结构改善等导致拉链业务毛利率改善3.0pct驱动公司整体毛利率改善1.9pct、国际汇率变动等导致公司财务费用率同增1.0pct，同时公司职工薪酬费用增加等导致公司销售费用率提升0.5pct，管理费用率大致保持稳定。

　　分红超预期。2023年拟现金分红5.3亿元，占归母净利润94%，对应股息率3.8%；同时公司制定了2024年中期现金分红方案。

　　盈利预测与投资建议。预计24-26年公司EPS分别为0.54/0.62/0.70元/股。参考可比公司，给予24年PE估值22倍，对应合理价值11.97元/股，给予“买入”评级。

　　风险提示。宏观经济不景气的风险，原材料涨价的风险，劳动力成本上升的风险，海外产能拓展低于预期的风险。