广发证券-鲁泰A-000726-24Q1业绩拐点向上，扣非归母净利润大幅增长-240429

　　核心观点：

　　公司公告24年一季报。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】24Q1，公司营业收入13.83亿元，同比增长0.32%，归母净利润0.68亿元，同比下降28.74%，扣非归母净利润1.23亿元，同比增长138.65%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）扣非归母净利润率8.86%，创2020年以来一季度扣非归母净利润率新高。扣非归母净利润和归母净利润的表现差异，主要由于公允价值亏损0.73亿元，预计主要来自荣昌生物及私募投资基金和其它金融资产的公允价值变动。

　　公司毛利率提升，期间费用率下降。24Q1，公司毛利率23.51%，同比增加2.76个百分点，预计主要得益于随着下游海外品牌库存去化结束，需求回暖，公司产能利用率提升。24Q1，公司期间费用率12.47%，同比减少3.05个百分点，预计主要由于汇兑受益使得财务费用率下降。

　　公司营运指标稳定，经营质量提升。24Q1，公司存货周转天数178天，同比增加3天，应收账款周转天数53天，同比增加13天。24Q1，公司经营性现金流净额0.93亿元，同比增长353.87%，经营质量提升。

　　公司加快构建双循环格局，丰富产品品类，未来有望多点发力。一方面，公司继续扩大海外生产基地规模，其中越南新增6000万米高档梭织面料，根据年报，第一期3000万米正在建设中，目前已进入试生产阶段，另一方面，公司在稳定现有市场的基础上积极开拓新兴市场，保持公司在全球色织行业的领先地位。另外，公司不断丰富产品品类，加快针织、功能性面料的市场推广。

　　盈利预测与投资建议。预计公司24-26年EPS分别为0.74、0.92、1.05元/股。参考可比公司估值，维持24年公司合理价值8.46元/股的观点不变，对应24年市盈率约11倍，维持“买入”评级。

　　风险提示。国内消费景气度下行、海外需求下行、汇率波动风险等。