华宝证券-公募基金专题报告：基于持仓补全遴选行业轮动型基金，哪些基金的行业轮动效果出色？-231128

　　A股行业轮动明显：A股市场的不同行业存在较大的差异性，不同的行业在不同的时期往往呈现出异于整体市场的走势，此外不同时期的强势行业迥异，很少有单一行业保持长期的强势，更多呈现出一定的轮动特征。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　近年来分化行情尤为凸出：2017年以来市场风格和行业的大幅切换给投资带来了较大的困扰。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）从2017年白马龙开始强势表现、小市值风格失效，到2019-2020年的机构抱团行情，再到2021年2月底估值风格的强势回归，在风格如此大幅度切换的状态下，能否把握住这些行业机会，往往会对组合的最终收益产生较大影响。

　　基于持仓补全的遴选方法：本文试图从主动权益型基金中筛选出行业轮动能力较出众的基金经理，并基于一季报和三季报披露的证监会行业分布信息对当季报的持仓进行补全，最终从定量和定性的角度测评基金的行业轮动能力。最终本文筛选出总计16只行业轮动能力较优异的基金，如融通内需驱动A、湘财长泽A、汇丰晋信珠三角区域发展混合等。

　　绩优行业轮动型基金最新一期存在较明显低估值特征。基于代表性基金2023年三季度披露的数据，电力及公用事业、交通运输成为代表性行业轮动基金连续两季配置排名前两名的行业，也是相对中证全指超配最多的两个行业；同时电力及公用事业行业被主动减持最多，电子、非银金融和综合金融则被主动增持最多。

　　风险提示：基金的过往业绩及基金经理管理其他产品的历史业绩不代表未来表现;本报告根据历史公开数据整理，存在失效风险，不代表对基金未来资产配置情况的预测，不构成投资建议。本报告所提及的基金产品仅供分析使用，不代表推介。