宏源期货-氧化铝与电解铝日评：创纪录5年期美债拍卖需求平淡，3月耐用品新增订单超预期前值-240425

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　　据外媒消息获悉，墨西哥总统洛佩斯22日签署法令，针对钢、铝、纺织晶、服装、鞋类、木材、塑料及其制品、化学产品。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】纸张和纸板、陶瓷制品、琉魂及其制成品、电气设备、运输设备、乐器、家具等544项商品征收5%至50%的临时进口关税。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）该法令4月23日生效，有效期两年。据S⒆T数据显示，223年我国铝材出口墨西哥的总量约为50.9万吨，占国内铝材出口总量的9.th。2024年一季度国内铝材出口至里西哥总量约为15.9万吨，占国内铝材出口总量的1.2襁，国内铝材出口至的星西哥的产品主要是铝板带产品，月均出口量达3.5-4万吨附近，约占国内铝板带出口总量的15%左右。

　　1)上游:山西因团t10月下旬以来几次矿山事故而责令吕梁金明矿业和中国铝业杨家山铝矿停产整顿，叠加三门峡铝土矿因土地复垦要求而开采受限，快晋豫铝土矿供给偏紧而价格上涨。促中国企业积极寻求进口铝土矿，使澳洲和几内亚铝土矿现货供给偏紧而以执行长单为主致价格上涨或持稳，但澳洲梅特罗矿业铝土矿供给或逐步恢复且几内亚铝士矿发运时间基本处于旱季，或快国内铝土矿二季度进口垩明显增加﹔进口铝土矿补充和高位生产利润推动国内氧化铝企业提复产意愿较强，使中国氧化铝产能开工率较上周升高，或使中国氧化铝4月生产量环比增加但难改供需紧平衡，美国铝业在西澳且产能为220万吨的Kwinana氧化铝厂子二季度开始珮产并三季度全面停产，山东某大型氧化铝厂技改使部分焙烧炉3月15日至5月15日轮流检修或影响8万吨生产量，氧化铝理论生产成本约为2750元/吨，中印对废铝需求数欧洲废铝供给偏紧而价格上涨便欧洲铝合金生产高利润空间不足，国内废铝回收释放和进口废铝及复化锭补充促持货商积极出货歌现货流通相对宽裕，再生铝合金和重焙棒等企业因铝价处手高位、生产利润和新增订单较差而刚需采购为主。四川某铝厂3月10日开始停槽技改至9月或影响运行6.5/建成12.5万吨产能，内噤古某铝厂因突发停产致仍有4万吨电解铝产能检修待复产，但是云南来水良好促52万吨电解铝产能于4月中旬达产但仍需关注剩余65万吨电解铝产能能否复产，叠加内索古华云三期4万吨电解铝项目或于5月15日首台电解槽通电启动，国内电解铝理论加权平均完全成本为1680o元/吨左右而利润可视提振生产积极性，或使国内电解铝4月生产量环比增加:进口窗关闭或限制中国电解铝进口量，使中国保税区电解铝库存量较上周增加:中国主要消费地铝锭出库量较上周增加，中国电解铝社会库存量较上周威少，国内铝棒下游刚需采购为主数现货成交偏带，使中国主渡消费地铝棒出库量较上周增加，中国各地区铝棒库存量较上周减少﹔伦金所电解铝库存量较昨日减少﹔以上说明持货商出货为主便国内铝锭和铝棒社会总库存量趋降。

　　2)下游:国内经济刺激政策和传统消费旺季来临使下游需求逐步恢复，促中国铝下游行业龙头企业产能开工率较上周升高，其中铝型材（工程类订单减少便部分建筑型材厂表示络洲以提库存为主）光伏型材订单减少且组件厂以分批缓采为主）汽车型材订单暂未出现指长趋势而消化厂内库存》产能开工率较上周下降，铝线缆《〈国网订单提货集中于4-6月且月均5万吨以上，铝价回落制激下游线缆企业集中补赁以保证订单按时交货，但是陕北至安徽00千伏特高压直法输电工程已于3月15日开工建设)产能开工率较上周升高〕铝板带《铝价有所回落制激下游提货积极性有所升高，短期上百万吨铝板带新建产能尚无集中投产预期》、铝箔《传统消费旺季带动空调箔、电池箔和包装箔等产销量，垒加海外需求好转，使龙头铜箔企业湃负荷生产，但是大量新增产能逐步落地致供禽预期趋松》、原生铝合金(大部分原生铝合金用于生产车轮毂等汽车零部件，下游需求低迷但因合金企业为维持市场份额和提高铝水合金化比例而维持原有生产书奏》、再生铝合金（压铸厂订单环比减少一成至二成而需求有所减弱，目生产利润被压缩甚至亏损扩大而被迫减产，对原料保持刚需采购饺部分再生铝厂订单维械和成品库存增加)产能开工率较上周持平。以上说明国内电解铝价处高位数下游闸需采购或逢低采购为主而现货成交一般-

　　 【交易策略】

　　因此，生产利润较高刺激国内氧化铝企业提复产积极性，但因晋豫铝土矿仍难复产致进口与国产铝土矿价格走高形成生产成本支撑，叠加云南剩余e5万吨停产电解铝产能仍存复产预期，或使氧化铝价格易涨难跌，建议投资着每逢回落布局多单为主，关注3000-3200附近支撑位及3406-350o附近压力位﹔《观点评分:0)

　　美联储降息时点预期推迟和美国财政部持续大量发慑，云南来水良好支撑近期52万吨电解铝产能复产且仍需关注剩余65万吨电解铝产能能否复产，豉使沪铝价格有所调整，建议投资者前日空单谨恒持有，关注19500-19800/2000o附近支挥位及20600-21000附近压力位。(观点评分:0)