湘财证券-策略深度报告：市场9月有望完成构筑底部，为四季度奠定基础-220905

　　核心要点：

　　8月市场总体下跌，短期构筑“W”双底形态的雏形

　　8月份，A股市场主要指数都处于下跌状态。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】上证指数下跌1.57%、深圳成指下跌3.68%、创业板指下跌3.75%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　整体市场来看，自4月27日以来，市场在5、6月份震荡盘升，7月份震荡整理后，8月份受美众议院议长佩洛西访台引发第四次台海危机的影响，进一步宽幅震荡。7、8月份的震荡，预期短期构筑“W”双底形态的雏形。

　　8月份流动性宽裕，但经济数据疲弱

　　国内上半年宏观杠杆率已达273.10%，再创新高。其中，非金融企业部门杠杆率上升是上半年宏观杠杆率上升的主要来源。虽然调整宏观杠杆率并不是目前最重要的工作，但其已接近风险区，限制了国内政策的调整空间，国内已无再次进行“大水漫灌”的基础。

　　8月份在流动性方面，国内整体相对偏宽。但北向资金流入减速，8月份虽然保持了净流入，但绝对额只有127.13亿元，处于微量状态。

　　8月份，披露的7月数据总体偏弱。2022年1-7月份，全国规模以上工业企业实现利润总额同比增长-1.1%，低于5、6月份的1%，且呈现为负值，反应2022年以来工业企业利润方面压力显著。不过，7月份的克强指数开始转强。

　　预期9月份先期站稳，关注消费类的家用电器和食品饮料

　　我们预期9月先期将完成站稳动作，该过程中关注低估值板块；待筑底完成，目前调整的高景气行业有望再次成为震荡盘升的主要动力。

　　9月政策面，由于7月份经济数据总体偏弱，导致8月份5年期LPR继续下调15BP。预期9月份将继续消化前期政策，关注8月经济指标回暖状况。技术面，继续确认底部，之后可能抬头上行。流动性方面，在美国9月继续加息背景下，北向资金大概率维持低量水平，而国内资金面相对宽裕。

　　就行业轮动月度模型来看，9月市场将重点关注第三类行业：消费类的食品饮料、家用电器以及医药生物；超跌的通信和银行，等等。尤其看好家用电器和食品饮料行业。

　　投资建议

　　大盘自4月27日反弹以来，5、6月份上涨，7、8月份调整。8月份公布的7月各项经济数据相对偏弱，加上美国众议院议长佩洛西8月初访台，引发第四次台海危机，对A股市场造成一定负面影响。我们预期9月份将在7、8月份调整的基础上，构筑小型的“W”底，为之后震荡上行奠定基础。行业方面，建议关注家用电器、食品饮料等偏消费，在底部弹性相对较大的行业，若市场出现极端的行情，银行业的防守性能将会得到充分显现。

　　风险提示

　　疫情长期化；全球流动性边际收紧；美联储加息缩表力度超预期；俄乌地缘危机升级。