光大证券-晨会速递-240425

　　总量研究

　　【宏观】美债利率已进入顶部区间——2024年4月美国流动性观察

　　我们认为目前美债利率已经触顶。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】从经济看，高利率环境下美国消费、PMI及房地产数据回落，推动美联储转鸽。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）二则，从地缘看，中东冲突缓解，油价下行，缓解通胀担忧。三则，从美联储表态看，仍保留下半年降息可能。四则，从金融市场看，美股下跌，波动率上行，推动美联储重启降息预期。五则，从流动性看，当前美国金融市场流动性收紧，银行系统准备金减少，美联储转向扩表必要性增加。

　　行业研究

　　【银行】基金持仓环比回升，头部银行增持较多——24Q1金融股基金持仓点评(买入)

　　截至24Q1末，境内偏股型基金重仓持有A股合计657亿股，较年初减少1.9亿股，减持股份数占A股自由流通股本的比重为0.01%。24Q1公募基金持仓变动主要呈现以下特征：1）对资源股配置强度位居各行业首位；2）延续增持低波红利板块；大金融仓位小幅抬升，结构上增持银行，减持非银。

　　【电子】存储和化合物代工细分行业表现良好——台湾科技行业月度数据库报告第十四期（2024年3月）(买入)

　　化合物代工行业表现良好，存储行业持续复苏。台湾2024年3月半导体整体收入同比+20%，电子元件整体收入同比0%，光电子整体收入同比+4%，服务器关键标的信骅科技营收同比+59%、环比+23%；手机产业链营收同比+5%、环比+25%；苹果产业链营收同比+5%、环比+25%。投资建议：关注AI、存储、半导体、高分红主线。

　　【房地产】1-3月百城宅地成交量缩价升，核心30城宅地成交溢价率7.4%——土地市场月度跟踪报告（2024年3月）(增持)

　　1-3月，百城宅地成交建面同比-17%，楼面均价+22%。3月，光大核心30城成交宅地104宗（溢价率超过20%以上共12宗），同比-14.8%。1-3月，核心30城宅地成交建面1,837万平，同比-12%，成交楼面均价10,544元/平，同比+17%，整体溢价率为7.4%，同比提升0.7pct。房地产市场区域分化进一步加剧，建议关注招商蛇口、保利发展等。

　　【房地产】1-3月重点跟踪房企销售额同比-45%，整体拿地销售比10.8%——重点跟踪房企月度经营情况综述（2024年3月）(增持)

　　24年1-3月，13家重点跟踪房企的销售金额总和4181亿元，累计同比-44.9%，销售均价19439元/㎡，累计同比-0.7%;10家重点跟踪房企的全口径拿地金额总和355亿元，累计同比-49.4%，整体全口径拿地销售比为10.8%，同比变动-1.2pct。24年楼市的城市分化和区域分化或进一步加剧，建议关注市占率有望提升的稳健龙头国央企，包括招商蛇口等。