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事件:24Q1公司实现收入3.5亿元,同比-0.2%,实现归母净利润0.5亿元,同比+13.5%,实现扣非归母净利润0.4亿元,同比-14%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
公司Q1收入同比基本持平。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)我们预计公司核心业务商用照明和工业照明收入增速有所承压。
2024Q1公司毛利率为30.91%,同比-1.64pct,净利率为14.48%,同比+1.79pct。毛利率同比下降。2024Q1公司季度销售、管理、研发、财务费用率分别为6.48%、4.23%、7.58%、-2.12%,同比+0.88、+0.03、+2.06、-3.08pct。公司研发费用率提升,主要由于研发投入增加所致。财务费用率同比下降,主要由于利息收入增加及汇兑收益增加所致。公司扣非净利润同比下降,24Q1公司非经常损益合计为0.13亿元,其中主要是政府补助(416万)、金融工具公允价值变动及处置损益(777万)和委托他人投资或管理资产的收益(408万)。
资产负债表端,公司2024Q1货币资金+交易性金融资产为17.52亿元,同比300.75%,主要由于股票发行收到募集资金所致。存货为2.39亿元,同比+31.25%,应收票据和账款合计为2.1亿元,同比+11.37%。周转端,公司2024Q1存货、应收账款和应付账款的周转天数分别为88.3、55.72和79.49天,同比+12.68、+7.5和+5.37天。现金流端,2024Q1公司经营活动产生的现金流量净额为0.41亿元,同比-49.11%,其中购买商品、接受劳务支付的现金2.39亿元,同比+26.4%。
投资建议:公司深耕海外LED商业/工业照明领域,盈利能力常年保持领先,后续有望充分受益于海外市场商业&工业场景LED渗透率提升,同时叠加自身疫后加速对美国市场开拓进展,我们预计公司24-26年归母净利润分别为2.7/3.2/3.7亿元,对应动态PE为13.5x/11.6x/10.1x,维持“增持”评级。
风险提示:商业&工业照明领域LED渗透率提升不及预期的风险;美国市场拓展不及预期的风险;行业竞争加剧的风险;新品类拓展不及预期的风险。
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