民生证券-中科创达-300496-2023年中报点评：23H1业务长期向好，边缘AI+OS战略升级-230816

　　事件：2023年8月15日晚公司发布中报，2023H1实现营收、归母净利润、扣非净利润分别为24.85亿元（yoy+0.32%）、3.88亿元（yoy-1.21%）、3.56亿元（yoy-1.87%）。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】经营现金流4.14亿，同比增长513.68%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　汽车业务持续高增长。2023上半年收入10.56亿，同比增长超过42.16%。与主机厂合作不断扩大,继江淮,吉利合资公司后,和大众的合资公司也相继建立。自动驾驶方案快速推进,公司和地平线合资公司进展顺利,各个基于征程芯片的项目稳步推进，并在今年4月即合作一周年之际顺利实现量产。基于高通平台的智能驾驶域控解决方案,是中国业内首批打造的A样产品,也已经在上海车展发布,并正在全力推进产品的不断迭代以及定点客户方面的新突破。高通,英伟达已发布舱驾融合芯片,未来的趋势已定。公司在智驾研发投入占比大，旨在将智能驾驶/舱驾融合域控作为切入点，推进下一代中央计算平台的首发面世。

　　处于大模型和智能硬件革命的重大产业转折期,物联网手机业务增速放缓或下滑。大模型对于原有物联网业务的产品和结构都会带来很大变革。机器人是公司大模型的核心方向,谷歌RT-2已经形成通用机器人操作系统的雏形,软件定义机器人正在发生。过去很多功能性的机器人主要靠的是小算力、小算法，诸多算法。而一旦走到了Transformer结构就会实现多传感融合、多算法模型通过一个模型实现多任务、数据标注简单易用、数据可以自主学习等等,使得软件迭代非常迅速。公司发布了首款集成大模型的智能搬运机器人解决方案,并且在机器人领域会不断推出新产品,新方案。

　　公司不断构建"AI+OS"双引擎,驱动各项事业的发展，研发投入同比增加。大模型产品方案在汽车,机器人领域不断落地, "Smart to Intelligent"战略升级已经迈出关键一步。汽车正处于机器人和汽车机器人之间的过渡阶段,软件是汽车智能的核心推动。并且,大模型和汽车操作系统密切融合,将不断推动公司成为座舱、驾驶和中央计算全面发展的领军者。当前公司正处于AI产业革命快速迭代的历史机遇中,边缘AI迅猛发展,机器人产业前景广阔。

　　投资建议：积极看待中科创达“AI+OS”战略与边缘AI布局。公司正处于AI产业革命快速迭代的历史机遇中，凭借优秀的研发团队和技术能力，有望在多个边缘AI场景展现核心竞争力。公司还与全球多个知名厂商达成合作，为大模型的落地应用寻找可能，推动“AI+OS”战略升级。我们预计中科创达2023-2025年净利润分别为9.18、13.91、21.76亿元，对应市盈率42X、28X、18X，维持“推荐”评级。

　　风险提示：大模型领域行业竞争加剧；AI技术落地不及预期。