长城证券-风电行业周报：海陆装机并网实现双增，竞争激化重视多点布局-240228

　　本周行业概括：1）行业动态：彭博新能源财经发布2023年中国风电整机制造商新增吊装容量排名，2023年中国风电新增吊装容量为77.1GW，创造历史新高，相较于2022年上升58%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】按照新增吊装容量，金风科技、远景能源分列第一、第二，运达股份排名第三，明阳智能、三一重能位列第四、第五。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2）板块涨跌幅：本周相关个股标的五洲新春、扬电科技、川润股份、海锅股份和力星股份领涨，涨幅为分别为30.00%、28.17%、27.91%、20.65%、19.79%；东方电缆、三一重能、泰胜风能、中际联合和中材科技领跌，跌幅分别为-5.52%、-5.51%、-2.88%、-1.94%和-1.73%。3）装机数据跟踪：2023年1-12月，全国风电新增装机75.90GW，同比2022年增长101.70%；全国风电发电量8090亿千瓦时，占全社会用电量8.77%。4）原材料价格：相对于上周原材料价格，本周螺纹钢、废钢指数、现货铝价格下跌，中厚板、现货铜、现货环氧树脂上涨，铸造生铁价格不变。

　　行业点评观点：2023年是中国风电市场在停止补贴新增风电项目后首年实现陆上海上双增长，在产能过剩和市场内卷的背景下，风电行业面临着低价中标的持续趋势，整机制造商承受上下游的压力。在整机微利的时代中，一些大部件供应商的毛利率仍维持在20%左右，小部件企业的盈利能力也不可小觑。在面临产业相互竞争等挑战时，风电整机企业需要匹配市场需求，进行多点布局，培养多个增长点。从宏观角度看，风电成本的降低有利于提升电网渗透率，促进绿色能源的应用，支持能源转型和绿色经济的发展，为实现可持续发展目标提供支撑。风电企业应通过内部优化和外部扩展，以提升竞争力和市场份额，促进产业链健康发展。分陆上和海上风电来看，2023年全国陆上风电新增装机并网69.86GW，同比增长114.43%，海上风电新增装机并网6.04GW，同比增长19.56%；陆上风电累计装机404.92GW，同比增长20.85%，海上风电累计装机36.42GW，同比增长19.88%。价格方面，2023年以来海上风机中标价格下降趋势明显，均价为3635.09元/kW。招投标方面，本周风电机组启动招标1060MW，为7个陆上风电项目；采购开标900MW，陆上项目中标均价为1499.09元/kW，环比上周下降10.58%。

　　行业估值：本周风电设备指数最新TTM市盈率为23.29倍，MRQ市净率为1.37倍，环比上周均有所上升。估值水平方面，2024年2月19日-2月23日风电设备指数市盈率区间为22.52倍~23.29倍，市净率区间为1.32倍~1.37倍

　　投资建议：各省市陆续发布2024年重点项目建设名单，山东、江苏、浙江、广东等海风大省已规划/核准项目的开工建设，我国海上风电正加速推进，塔架管桩环节有望直接受益，随后是海缆环节最为相关。产业链零部件企业也将受益于海风建设提速和海外市场拓展的需求提振，大型化趋势和新技术的应用打开整机和零部件企业发展空间。随着需求改善，塔筒管桩产能利用率和单吨盈利同步提升，建议关注海外市场开拓顺利和订单获取能力较强的海力风电、泰胜风能、天顺风能、大金重工、天能重工；风电向深远海迈进将显著提升对行业领先海缆企业高电压等级产品的需求，重点推荐区位优势明显及有望进一步取得突破的企业，如东方电缆、起帆电缆；建议关注海外市场布局长久，产品认可度和市占率高，大客户关系持久稳定的零部件企业，如金盘科技、振江股份、金雷股份、日月股份、中际联合等。

　　风险提示：原材料价格短期剧烈波动风险；风电项目延期及装机不达预期风险；宏观经济下行风险；全球政治形势风险；市场竞争加剧风险等。